事件概述 - 2026年2月初，拥有近40年历史的港股上市公司“上海小南国”在沪上近20家门店集体关闭，员工无法上班、供应商无处索要货款、消费者年夜饭订金无法退还 [1] - 公司股价在2月10日暴跌28.57%，报收0.025港元/股，总市值跌破7000万港元，较2012年巅峰时期股价跌幅高达98% [1][14] - 公司后续公告将停业定义为“配合集团策略性重整”与“减少财务亏损” [1] 财务与经营崩溃 - 公司资不抵债率超过250%，自2018年起已连续7年未能实现年度盈利 [2][4] - 2024年营收3.14亿元，同比下滑30.2%，亏损额高达8505万元，亏损同比扩大80.3% [4][17] - 2025年上半年营收同比再跌44.2%至1.02亿元，期内亏损1825万元 [4][17] - 截至2025年6月末，员工总数181名，总员工成本4480万元，占收益比重高达44% [4][17] - 闭店前一个月，公司公告拟以10万美元出售核心业务板块“小南国（香港）餐饮集团有限公司”100%股权，受让方还需承担标的公司1.37亿元的负债，交易反映品牌实体价值已被负资产吞噬 [3][16] 战略失误与管理问题 - 2012年上市后开启疯狂多元化，2014至2015年旗下品牌一度膨胀至11个，包括引入西餐、收购咖啡品牌、涉足奶茶与火锅等 [5][18] - 2015年门店数突破80家、营收登顶20亿元的同时，净利润首次出现亏损，显示规模不经济 [5][18] - 到2025年，扩张彻底失败，香港门店全关，合作品牌全清，总部规模大幅萎缩 [6][18] - 治理层出现严重问题，董事会主席数月未露面，公司事务仅靠微信群碎片化通知 [7][19] - 高管薪酬与基层欠薪形成对比，2022年董事会主席年薪高达392.7万元，而基层员工被欠薪三个月 [7][19] 行业与模式困境 - 公司是中式正餐“大而全”模式在消费分级时代被系统性淘汰的典型标本 [2][15] - 其定位处于尴尬的“夹心层”，人均150-250元的价格带既无法提供高端精致体验，又缺乏性价比，在消费理性化趋势下“体面感”严重贬值 [9][22] - 传统“地标大店”模式（数百至上千平米）成本刚性，在商场客流普遍下滑时，高额租金和固定人工成本成为沉重负担，未能及时向“小而美”模型转型 [10][23] - 核心客群（50后至70后）与年轻消费主力（Z世代）存在口味与文化代际脱节，年轻消费者对传统“浓油赤酱”本帮菜接受度下降 [11][24] - 公司数字化能力严重缺位，缺乏会员运营和私域流量管理能力，导致近40年积累的高端客户资源无法有效触达和维系 [13][25] 运营与信誉恶化 - 2025年下半年开始，公司出现工资延发、部分发放直至彻底停发的情况，有厨师被拖欠工资高达3万余元 [4][17] - 因拖欠工资，曾发生厨师集体罢工导致热菜无法上桌的事件 [4][17] - 2024年起因货款纠纷引发的司法案件已超百起，2026年1月有门店被物业追讨近200万元租金 [13][25] - 公司曾一面拖欠旧供应商货款，一面仍在签约新供应商 [13][25] - 品牌商誉严重受损，有投资人指出其商标价值已随商誉崩塌急速打折 [13][26]