即将公布的1月CPI数据面临超预期风险 - 华尔街普遍预期1月核心CPI环比将从去年12月的0.2%升至0.3%，但多家投行警告实际读数可能更高，“鹰派意外”的概率大于“温和意外”[1] - 摩根大通预计核心CPI环比增长0.4%，认为年初价格压力推升1月CPI，而去年12月数据因联邦政府停摆的滞后效应受到抑制[3][4] - 高盛认为关税将推高多个类别价格，预计将使1月核心通胀率提高0.07个百分点[9] 市场情绪与数据重要性 - 本周市场情绪已明显转向防御，围绕人工智能的担忧叠加美国成屋销售降幅创四年来最大，触发投资者同步抛售股票、大宗商品和加密货币等风险资产[3] - 在弱于预期的零售销售数据与强于预期的非农就业报告相互抵消的背景下，此次公布的CPI数据显得尤为重要[3] 通胀数据的具体预测与驱动因素 - 市场共识预期1月CPI环比上涨0.3%，同比从2.7%降至2.5%；核心CPI环比升至0.3%，同比从2.6%降至2.5%[6] - 摩根大通首席经济学家预计1月CPI环比上涨0.3%（更精确为0.35%），核心CPI环比上涨0.4%（更精确为0.39%）[4] - 历史数据显示，疲弱的12月读数往往会被更强劲的1月读数所跟随，12月和1月之间存在明显的季节性扭曲[7] - 考虑到关税相关成本传导及美元贸易加权指数走弱的潜在效应，通胀可能在一段时间内重新加速[7] 关键分项数据预测 - 能源价格预计小幅下降，但汽油和燃油价格的降幅将被电力和住宅天然气价格的飙升所抵消[8] - 食品价格预计保持温和坚挺，涨幅低于12月的强劲增长[8] - 住房相关价格保持坚挺，业主等价租金和租户租金环比增速维持在0.3%左右，年初租金通胀年率仍将维持在3%左右[8] - 高盛强调了五个关键分项趋势：季节性扭曲推升通信和私人交通类别价格；医疗保健商品等年初价格重置带来温和提振；关税推高服装、娱乐、教育、家居用品和个人护理价格；旅行服务通胀坚挺，预计机票价格上涨2%，酒店价格上涨1%；汽车通胀疲软，预计二手车价格下降1.5%，新车价格持平[9] 市场对数据的预期反应 - 摩根大通为不同的核心CPI环比读数制定了市场反应矩阵：若核心CPI环比高于0.45%，标普500指数预计下跌1.25%-2.5%（概率5%）；若读数介于0.40%-0.45%之间，标普500指数预计上涨0.25%至下跌0.75%（概率25%）；若读数介于0.35%-0.40%之间，标普500指数预计上涨0.25%-0.75%（概率42.5%）；若读数介于0.30%-0.35%之间，标普500指数预计上涨1%-1.5%（概率22.5%）；若读数低于0.30%，标普500指数预计上涨1.25%-1.75%（概率5%）[10][11][12] - 期权跨式组合显示，市场为数据公布后约1.1%的波动幅度做好了定价准备[12] - 摩根大通交易台认为，尽管鹰派数据的可能性更大，但市场不会对此作出像滞胀性数据那样的强烈反应[12]