港股科网股及网易股价表现 - 近期港股科网股大幅波动，截至12日收盘，恒生指数下跌0.86%至27032.54点，恒生科技指数下跌1.65%至5408.98点 [1] - 游戏行业龙头企业网易港股已连跌近5个月，在发布2025年第四季度及全年财报后，12日股价仍跌超4% [1] - 网易12日交易数据显示，股价最低至184.7港元，成交额22.89亿港元，总市值5920亿港元 [3] 网易2025年第四季度财务业绩 - 2025年第四季度净收入为275亿元人民币，同比仅增长3.0% [5] - 第四季度游戏及相关增值服务净收入为220亿元人民币，同比增长3.4%，但环比出现下降 [5] - 第四季度归属于公司股东的净利润为62.42亿元人民币，同比下滑28.8% [5] - 每股基本净利润为1.96元人民币，低于去年同期的2.76元人民币 [5] - 净利润下滑主因是确认了约22亿元人民币的投资相关损失，而去年同期录得约10亿元人民币投资收益 [5] - 第四季度总运营费用达94亿元人民币，同比增长10.9%，其中在线游戏市场营销投入增加侵蚀了当期盈利 [5] 机构观点与目标价调整 - 高盛、瑞银、摩根士丹利等投行普遍重申“买入”评级，但几乎一致微调了目标价与盈利预测 [2] - 高盛将网易港股目标价从266港元微降至264港元，美股目标价从170美元降至169美元，并将2025至2027年收入预测微降1%、盈利预测下调约3% [6][7] - 瑞银将网易美股目标价从185美元下调至180美元，港股目标价降至280.8港元 [6] - 中银国际将网易港股及美股目标价分别下调至250港元及160美元 [6] - 高盛分析指出，股价压力源于市场对在线游戏流水增长放缓的担忧，以及2025年第四季度和2026年第一季度利润率面临高基数挑战 [7] - 摩根士丹利指出，网易2025年第四季度在线游戏收入为213亿元人民币，同比增长4%，但较该行预期低6% [7] - 摩根士丹利估算游戏总收益同比增长达10%，递延收入同比增长34%至205亿元人民币，持续创新高 [7] - 非公认会计准则净利润同比下降27%至71亿元人民币，较摩根士丹利预期低25% [7] - 瑞银指出，网易目前预测市盈率为13.5倍，较历史均值低约0.7个标准差，并认为递延收入强劲增长、确认推进双重主要上市计划及管理层对AI应用的看法是三大正面因素 [7] 公司战略与未来展望 - 网易管理层表示，公司不盲目追求通用大模型，致力于打造“最懂游戏的AI专家”，实现全方位深度整合的高效AI应用 [8] - 公司认为在垂直领域，高质量的私有数据比算力更重要，应用场景比参数规模更关键 [8] - 网易将继续在垂类模型、AI原生玩法及人才梯队上保持高强度投入，利用AI技术扩大在高品质研发和长线运营上的领先优势 [8] - 伴随AI技术发展，网易如何将新技术持续有效地应用于游戏创作将直接影响未来业绩 [8] - 《遗忘之海》和《无限大》等重点项目被认为有望成为下一阶段业绩增长的动力 [8]