全球及中国半导体市场销售表现 - 2025年12月全球半导体销售额为788.8亿美元，同比增长37.1%，环比增长2.7%，已连续26个月实现同比正增长 [1][4] - 2025年12月中国半导体销售额为212.9亿美元，同比增长34.1%，环比增长3.8% [1][4] - 基于台股半导体企业12月营收数据，IC设计/封测、DRAM芯片均实现同环比增长，IC制造同比增长但环比减少 [4] 存储市场动态与前景 - DRAM在2025年12月的合约价和2026年1月的现货价均继续上涨 [1][4] - TrendForce预计2026年DRAM产值将大幅增长144%，达到4043亿美元 [1][4][6] - TrendForce预计2026年NAND Flash产值将大幅增长112%，达到1473亿美元 [1][4][6] 半导体行业指数与估值 - 2026年1月SW半导体指数上涨18.04%，跑赢电子行业7.53个百分点，跑赢沪深300指数16.39个百分点 [2] - 同期海外费城半导体指数上涨12.92%，台湾半导体指数上涨16.35% [2] - 截至2026年1月31日，SW半导体指数市盈率（TTM）为119.15倍，处于自2019年以来91.62%的高分位 [2] - 半导体子行业中，集成电路封测（+32.58%）、分立器件（+20.75%）、半导体材料（+19.50%）在2026年1月涨幅居前 [2] - 半导体子行业中，集成电路封测和半导体设备市盈率（TTM）相对较低，分别为73倍和89倍 [2] - 模拟芯片设计、数字芯片设计市盈率（TTM）分别为160倍和133倍 [2] - 半导体设备板块估值处于自2019年以来47.52%的分位，处于相对较低水位 [2] 主动基金持仓变动 - 2025年第四季度主动基金对半导体公司的重仓持股比例为11.66%，环比下降0.9个百分点 [3] - 半导体板块相较于其6.08%的流通市值占比，被超配了5.6个百分点 [3] - 2025年第四季度前二十大重仓股中，新增佰维存储、长川科技、复旦微电、德明利、豪威集团 [3] - 中科飞测、寒武纪、华海清科的持股占流通股比例增幅居前 [3] - 华虹公司、源杰科技、思瑞浦、兆易创新的持股占流通股比例降幅居前 [3] 行业趋势与投资策略 - 台积电预计2026年收入增长近30%，并将资本开支提高至520-560亿美元 [5] - 台积电将AI加速器在2024-2029年期间的复合年增长率（CAGR）上调至中高50%区间 [5] - 建议关注算力产业链相关企业，如寒武纪、翱捷科技、澜起科技等 [5] - TrendForce预计2026年全球8英寸晶圆总产能将下降2.4% [5] - 在AI带动的Power相关IC需求推动下，预计2026年全球8英寸晶圆平均产能利用率将上升至85-90% [5] - 建议关注成熟制程生产链企业，如中芯国际、华虹半导体、中微公司、北方华创、拓荆科技等 [5] - TI表示其2026年第一季度收入表现强于正常季节性效应，主要驱动力来自订单量持续增长而非价格 [5] - TI观察到工业市场持续复苏，数据中心需求持续强劲 [5] - 认为在去库存完成后的工业复苏叠加AI需求拉动下，模拟芯片进入向上周期 [5] - 建议关注模拟芯片企业，如圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、南芯科技等 [5] - 建议关注存储产业链企业，如江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正、普冉股份等 [6]