核心观点 - 摩根大通首次覆盖富卫集团，给予“增持”评级，目标价50港元，认为其估值便宜，具备引人入胜的增长故事 [1] 评级与估值 - 目标价50港元，相当于预测2027财年内含价值的1.1倍 [1] - 公司目前股价较其呈报内含价值存在折让 [1] 业务增长预测 - 预测2027财年新业务价值将达11亿美元，与友邦保险2012年水平相若 [1] - 预计未来两年新业务价值将持续录得10%的增长 [1] - 预计经营溢利复合年增长率达16% [1] 市场地位与业务布局 - 公司是泛亚洲地区最大的人寿保险公司之一 [1] - 在中国香港、泰国及日本拥有重要的区域业务布局 [1] - 2024财年总年度化保费中，中国香港、东盟及日本分别占42%、52%及6% [1] - 采用多渠道业务结构 [1] 关键市场表现 - 泰国市场贡献30%的新业务 [1] - 公司是泰国第二大保险公司，市场份额达15% [1] - 东盟市场复苏或泰国业务反弹可成为关键上行催化剂 [1]