核心观点 - 公司对2026年持乐观态度 指出年末趋势改善 国际业务强劲 创纪录的开发管道支持持续增长 [3] - 2025年第四季度全球每间可售房收入增长0.5% 国际市场的强劲表现部分抵消了美国市场的疲软 [2][6] - 公司盈利能力稳健 2025年第四季度调整后EBITDA同比增长约10%至约9.46亿美元 全年达创纪录的37亿美元 [5][7] - 公司通过回购和股息向股东返还了创纪录的资本 2025年达33亿美元 并预计2026年将返还约35亿美元 [5][7][8] - 公司预计2026年全球每间可售房收入增长1%至2% 调整后EBITDA为40亿至40.4亿美元 [5][10] 财务表现 - 2025年第四季度业绩 - 全球可比及汇率中性每间可售房收入同比增长0.5% [2] - 美国可比每间可售房收入下降1.6% 主要受政府长期停摆影响 [1][6] - 调整后EBITDA约为9.46亿美元 同比增长约10% 超出指引区间上限 [5][7] - 经特殊项目调整后的稀释每股收益为2.08美元 [7] - 2025年全年业绩 - 全球每间可售房收入增长40个基点 [7] - 调整后EBITDA达到创纪录的37亿美元 同比增长9% [5][7] - 管理和特许经营费同比增长7.4% [7] - 股东回报 - 2025年向股东返还资本总额达创纪录的33亿美元 [5][7] - 第四季度支付每股0.15美元现金股息 2025年股息总额为1.43亿美元 [8] - 董事会授权季度股息为每股0.15美元 [8] - 预计2026年将通过回购和股息向股东返还约35亿美元 [5][8] 运营指标与细分市场表现 - 每间可售房收入区域表现 - 国际地区表现强劲：欧洲、中东和非洲地区增长5.3% 中东和非洲地区增长15.9% 亚太地区（除中国外）增长9.2% [6] - 美国市场疲软：可比每间可售房收入下降1.6% 主要受政府停摆导致商务差旅需求减弱和国际入境旅行减少影响 [1][2][6] - 每间可售房收入细分市场表现 - 休闲散客每间可售房收入增长2.3% 主要得益于国际市场的强劲表现（尤其是欧洲、中东和非洲地区） [1] - 商务散客每间可售房收入下降2.1% 主要受美国市场政府停摆带来的不利因素影响 [1] - 团体每间可售房收入增长2.6% 得益于国际团体增长和公司会议需求 [1] - 趋势变化 - 12月是当季表现最强的月份 全球每间可售房收入增长1.7% 受休闲和团体需求以及商务差旅“显著回升”推动 [6] - 进入2026年 团体需求、稳健的休闲需求以及商务差旅的持续改善引领积极趋势 [10] 增长与开发管道 - 网络扩张 - 2025年第四季度新开业近200家酒店（约26,000间客房） [4][12] - 2025年全年新增近100,000间客房 净单位增长达6.7% 为有机开业规模最大的一年 [4][12] - 全球酒店总数达到9,000家 在44个国家首次推出品牌 包括坦桑尼亚、卢旺达、巴基斯坦和美属维尔京群岛的首家酒店 [12] - 开发管道 - 开发管道客房数超过520,000间 创历史新高 [4][13] - 2025年美国新开发建设项目开工量增长超过25% 预计2026年全球建设项目开工量将增长超过20% 接近2019年水平 [13] - 重申对2026年及以后净单位增长6%至7%的预期 [13] - 品牌转换 - 转换客房约占2025年新开业客房的40% [4][14] - 预计转换在未来将占公司增长的30%至40% 高于历史平均水平 [14] 品牌与客户计划 - 新品牌与举措 - 推出了“希尔顿公寓系列” 进军公寓式住宿领域 并可能推动转换增长 [15] - 即将推出两个新品牌：一个定位介于Motto和Canopy之间的生活方式品牌 以及作为Graduate概念延伸的“Undergraduate”品牌（预计约60天内推出） [15][17] - 希尔顿荣誉客会 - 会员数量接近2.5亿 [18] - 2025年对计划进行了更改 创造了更快的精英会籍升级路径并新增了高级别会籍 [18] - 推出了与Explora Journeys和AutoCamp等合作伙伴的“希尔顿荣誉客会探险”活动 [18] - 人工智能投资 - 正在全公司投入大量时间开发人工智能应用 旨在提升效率、分销和客户体验 [19] - 正在与主要技术公司合作进行测试和连接 公司自身平台的功能可能于第二季度开始出现 [19] 2026年展望 - 财务指引 - 预计2026年第一季度和全年全球每间可售房收入均增长1%至2% [5][10] - 预计2026年第一季度调整后EBITDA为8.75亿至8.95亿美元 经特殊项目调整后的稀释每股收益为1.91至1.97美元 [10] - 预计2026年全年调整后EBITDA为40亿至40.4亿美元 经特殊项目调整后的稀释每股收益为8.65至8.77美元 [5][10] - 区域预期 - 美国：每间可售房收入增长趋向于全球指引区间的低端 [16] - 美洲（除美国外）：每间可售房收入低个位数增长 [16] - 欧洲：每间可售房收入低个位数增长 [16] - 中东和非洲：每间可售房收入中个位数增长 [16] - 亚太地区：每间可售房收入低个位数增长 其中中国大致持平 [16] - 需求与宏观环境 - 预计团体需求将在2026年表现突出 年初全球团体预订量同比增长中个位数 预订窗口稳定在27天（上季度为26天） [20] - 认为2026年可能强于2025年的宏观因素包括：通胀缓解、预期利率下降、美国“放松监管的环境”以及与人工智能相关的能源和基础设施重大投资周期 [11] - 已开始在中档和中高档细分市场、周中需求和商务差旅等领域看到预期的改善 [11]