市场回顾与表现 - 节前最后一周市场呈现缩量蓄势状态，科技成长板块领涨，市场在外部风险缓解及国内政策预期支撑下出现阶段性反弹，但节前效应导致量能快速萎缩，板块轮动加快 [1] - 板块表现上，计算机、电子、传媒表现较好，受Seedance 2.0模型发布带动，AI应用端上行，而内需及消费板块承压 [1] 海外宏观与就业数据深度分析 - 核心宏观变量是美国1月非农就业数据超预期，新增13.0万人，远超市场预期的6.5万人，失业率降至4.3%，劳动参与率回升至62.5% [1] - 数据发布后，市场对美联储首次降息时间的预期显著延后，大概率推迟至6月 [1] - 从结构看，1月新增就业的95%集中在教育和医疗保健行业，其中医疗保健新增8.2万人、社会救助新增4.2万人，而政府部门、金融、信息科技等行业就业出现萎缩，反映美国人口老龄化带来的医疗需求刚性，而非经济内生动力的复苏 [1] - 统计方法上，美国劳工统计局在1月报告中启用了新的企业“生死模型”，高盛估计此调整使1月数据比12月多贡献约7万个就业岗位，放大了短期数据波动 [2] - 报告同时公布了2025年就业数据的年度基准修订，结果显示2025年3月总就业人数下修89.8万人，2025年全年新增就业从58.4万下修至18.1万，月均新增仅1.5万人，表明此前市场对美国就业市场的判断存在系统性高估 [2] - 因此，1月非农数据的“强”是表象，其背后的“弱”才是趋势：就业增长高度依赖单一行业，历史数据大幅下修，制造业、建筑业等周期性行业就业改善缺乏持续性 [2] 大类资产价格联动 - 非农数据发布直接引发大类资产剧烈联动：美债收益率短线快速上行，美股呈现“科技股回调、价值股走稳”的分化格局 [2] - 贵金属市场方面，非农数据发布后黄金价格短暂承压，后因市场对“经济韧性与通胀风险”的担忧再度回升，但随后美股的抛售引发短期流动性担忧，导致黄金、白银又因此下跌 [2] 市场展望与判断 - 基于日历效应，近10年A股春节前5个交易日至节后20个交易日的上涨概率达70%，平均涨幅超3%，其中科技成长板块节后反弹力度通常强于消费、金融板块 [3] - 从基本面看，国内政策“稳增长”信号明确，春节后重大项目集中开工、消费数据回暖等因素将对市场形成支撑 [3] - 海外方面，非农数据的“虚强实弱”已被市场逐步消化，美联储降息预期延后但并未消失，美元指数上行空间有限，对A股的外部压制或将阶段性缓解 [3] - 从技术面看，上证指数在4100点附近获得支撑，创业板指、科创50指数的RSI指标已回落至50以下，短期超卖压力得到释放 [3] - 综合判断，节后市场反弹概率较高，但震荡格局或难以打破 [3] 重点投资主线 - 第一条主线是科技成长，AI应用板块的强势表现反映资金对“AI技术落地、内容生产效率提升”的预期，Seedance 2.0模型的发布进一步强化了这一逻辑 [4] - 可继续关注具备AI应用场景的标的，节后还可重点关注“算力硬件”方向，通信、电子板块中AI算力需求相关标的（如光模块、PCB）的业绩确定性更强，且当前估值处于合理区间 [4] - 机器人、商业航天等“硬科技”领域受益于政策支持与产业趋势，也值得长期关注 [4] - 第二条主线是红利板块，在市场震荡格局下，高股息板块具备“横向抗跌、纵向修复”的特征 [4] - 当前煤炭、银行、食品饮料等板块的股息率均高于中债30年国债收益率，对配置型资金具备吸引力 [4] - 可重点关注食品饮料板块的“春节消费预期”，尤其是高端白酒的业绩确定性较强；节后随着两会临近，稳增长政策落地，银行、建筑等“顺周期红利”板块也可能迎来阶段性机会 [4]