文章核心观点 - 全球外汇市场正处于关键转折点，传统避险货币美元和日元的吸引力因各自国内的政治、经济及政策因素而受到削弱，瑞士法郎则巩固了其作为首选避险货币的地位 [1][4][11] 美元表现与前景 - 美元指数在2025年累计下跌9.37%，2026年跌幅进一步扩大，1月29日单日下跌1.3%，跌至近四年最低水平 [4] - 全球去美元化进程加速，IMF数据显示全球央行美元储备占比已从2000年代初的逾60%降至去年底的跌破40% [4] - 美联储降息预期调整，市场预计2026年降息次数从四次修正为两次，CME FedWatch工具显示6月降息至少25个基点的概率达75% [5] - 美国财政赤字达历史高位，债务/GDP比率超过150%，地缘政治不确定性及资本外流至新兴市场加剧美元压力 [5] - 有分析预计美元弱势将贯穿2026年全年，全年平均值或在94~96区间，较当前水平下降约3%~5% [5] - 德银外汇研究主管质疑美元的避险地位，称其与美股相关性历来接近于零，且过去一年相关性再次下降 [6] - 有观点认为从长远看正处于美元熊市，美元指数在2002年至2008年间下跌约41% [6] 日元表现与前景 - 2025年日元汇率波动剧烈，年初对美元约为156，随后走强至150左右，10月后急剧走弱，截至1月23日下跌5.9% [7] - 市场对日元后续走势存在分歧，有观点认为美元对日元可能回升至更接近160的水平 [8] - 日本财政政策可能更具扩张性，如下调食品消费税，可能加重财政负担并提高通胀压力，促使日本央行提前加息 [8] - 日本国债收益率近期快速攀升，削弱了海外资产对日本投资者的吸引力，可能引发大规模资本回流 [8] - 日元套利交易可能逐渐式微，若日本投资者行为变化导致资本回流加剧，可能令全球资产承压并推升日元汇率 [9] 瑞士法郎表现与前景 - 2025年瑞士法郎对美元汇率上涨近13%，2026年延续涨势，对美元汇率创11年新高，对欧元汇率也触及11年新高 [10] - 瑞士的政治稳定、低债务和多元化经济使其法郎稳定性优于美元和日元 [10] - 瑞士法郎走强带来挑战，该国通胀率仅为0.1%，可能加剧出口导向型经济的通缩压力，并使央行货币政策复杂化 [10] - 瑞士央行行长表示准备干预外汇市场以抑制瑞士法郎升值，但继续干预可能面临来自美国政府的异议 [10] - 瑞银预测瑞士央行不太可能进行大范围干预，预计到2026年底瑞士法郎对美元将贬值约2% [11]