公司业绩表现 - 2025年公司实现收入57.64亿美元，同比减少6.1% [1] - 2025年公司啤酒销量为79.66亿公升，同比下降6.0% [1] - 2025年公司股权持有人应占溢利为4.89亿美元，同比大幅减少32.6%，为近几年净利润低点 [1] - 2025年公司在关键市场中国的啤酒销量及收入分别下滑8.6%及11.3%，每百升收入减少3.0%，已是连续第二年下滑 [2] 市场反应与预期 - 业绩披露后，公司股价低开，盘中下跌幅度近6% [1] - 国际多家投行已下调公司2025年盈利预期，花旗将公司2025至2027年销售预测分别下调3%、4%及4% [1] 中国市场面临的压力与挑战 - 公司业绩疲软与当下中国啤酒市场的疲态有关，2025年第四季度受业务布局及即饮渠道持续疲弱影响，销量减少3.9% [2] - 过去两年，线下高端餐饮消费放缓，对公司传统优势的即饮渠道带来不小打击 [2] - 公司在即时零售和电商等新渠道的探索转型较为滞后，非即饮渠道占比低于同行 [2] - 过去驱动公司增长的高端化叙事，正遭遇宏观消费情绪和国产品牌升级的两头挤压 [3] - 国内啤酒行业已进入缩量时代，本土企业加速高端化与渠道转型，使国际啤酒巨头压力陡增 [3] 公司战略调整与举措 - 公司持续发力非即饮渠道投入，包括在广东地区与批发商合作投资，提高销售团队人员数量和能力，并推大罐装啤酒强攻家庭消费场景 [2] - 2025年公司继续为核心子品牌招揽新代言人，如哈尔滨啤酒官宣双代言人，与聚焦百威、哈啤，强化年轻连接的品牌战略一致 [2] - 公司增加投资以支持经销商，并在非即饮及新兴渠道中加大品牌宣传，这影响了去年收入并带来额外的获利压力 [3] - 2026年公司在中国市场将维持高强度营销与渠道投放，尤其将利用美加墨世界杯赛事窗口 [3] - 公司在中国市场的首要任务是重新点燃增长态势，并重建市场份额的增长动能 [4] 行业竞争格局 - 本土啤酒企业表现强劲，燕京啤酒预计2025年度净利润为15.84亿元至17.42亿元，同比增长50%-65% [3] - 重庆啤酒2025年全年实现归母净利润12.3亿元，同比增长 [3] - 华润啤酒、青岛啤酒两家龙头全年业绩或大概率实现增长 [4]