2026年有色金属行业投资展望 - 核心观点：2026年有色金属行业有望迎来金融属性与产业趋势共振带来的重估机遇 配置上以工业金属与战略小金属为进攻方向 以贵金属为防御基础 [1][2][3] 行业整体趋势与驱动逻辑 - 2025年行业呈现供需错配与宏观宽松共振的结构性上行态势 并获得显著超额收益 全年轮动节奏为贵金属先行 小金属接力 工业金属冲刺 [2] - 2026年市场进入牛市第二阶段即盈利驱动上涨阶段 在“反内卷”和扩内需驱动下 国内再通胀叙事强化 有色金属强周期属性有望体现 [2] - 主要支撑逻辑包括：1) 弱美元周期开启支撑大宗商品价格 2) 地缘政治风险频发强化资源品供给刚性 3) 内需趋稳价格修复 A股盈利因子有望回归 4) 有色行业今年在业绩端或将呈现相对高景气 [2] - 本轮周期为非典型周期行情 呈现业绩拐点先行 股价及估值滞后的特点 与2016-2017年类似 但在弱美元周期开启及全球地缘风险升温背景下 本轮行情有望呈现金融属性与产业趋势共振带来的重估机遇 [2] 工业金属板块分析 - 工业金属风险收益特征较为均衡 是构建投资组合的基础性配置选择 [1][3] - 产业趋势方面 铜矿供给端受制于矿山投资周期 资源约束及地缘因素 中期趋紧态势较为明确 需求端在新旧动能转换中呈现“总量稳中有增 结构持续优化”态势 中期供需格局紧平衡状态下 铜价中枢有望获得坚实支撑 [3] - 金融属性方面 弱美元周期有望为铜价带来产业趋势的增强 [3] 战略小金属板块分析 - 小金属最具成长弹性 长期逻辑坚实 潜在空间最大 [1][3] - 投资主线正从事件驱动的题材炒作 切换至基于长期战略价值的系统性重估 [4] - 以稀土为例 供给端国内储量与产量领先 具有国际定价权 中美长期博弈格局已从战略层面重塑了稀土逻辑 需求端受新兴产业驱动稳步增长 出口管制暂停有望带来年内外需修复动能 [4] - 供给端的政策刚性约束与需求端的出口修复及长期成长动能形成强劲共振 稀土价格上行趋势尚未结束 [4] - 相较2020-2022年 本轮稀土行情涨幅相对温和 龙头盈利仍有进一步释放空间 [4] 贵金属板块分析 - 贵金属板块正处于业绩兑现阶段 投资属性更为稳健 [1][3] - 金价中长期逻辑坚挺 中长期价格中枢有望维持高位 短期波动提供布局时点 [4] - 股价方面 龙头年内业绩释放确定性较强 助力板块估值修复 2026年板块有望迎来盈利估值双击 [4] 投资配置建议 - 配置上 工业金属与战略小金属为矛（进攻方向） 贵金属为盾（防御基础） [1][2]