行业核心观点 - 受益于储能需求快速增长及下游磷酸铁锂持续扩产，磷酸铁需求有望持续增长 [1] - 在成本端原料涨价驱动下，2025年下半年以来磷酸铁价格步入上行通道 [1] - 磷酸铁产业链上游产品因政策约束新增产能，行业景气有望逐步改善 [1] 磷酸铁市场与价格驱动 - 磷酸铁需求增长受储能需求快速增长及下游磷酸铁锂持续扩产驱动 [1] - 磷酸铁价格上行由成本端硫酸亚铁、磷酸等原料涨价共同驱动 [1] - 价格上行始于2025年下半年 [1] 磷酸铁企业盈利展望 - 预计国内磷酸铁企业伴随开工率上行，盈利有望逐步改善 [1] - 采用铁法工艺的企业，由于原料铁粉跌价，价差扩张或更为显著 [1] 上游产业链分析 - 磷酸铁需求提升将带动磷矿石、黄磷、磷酸和工业一铵等上游产品 [1] - 上游产品因能耗较高、磷矿资源属性、磷石膏处理条件受限等因素，新增产能受政策约束 [1] - 上游行业景气有望逐步改善 [1] 受益企业类型 - 具备磷矿石资源一体化配套的企业或将充分受益于行业趋势 [1]