市场表现与价格动态 - 近期有色金属市场显著分化，铜、铝、锌等基本金属明显回调，而钨、稀土、钼等小金属逆势走强，走出独立行情 [2] - 钨金属价格大幅上涨并刷新历史高位：2026年2月11日黑钨精矿价格达696,700元/吨，较2025年12月31日上涨约53.7%；同期仲钨酸铵均价由66.85万元/吨涨至101.35万元/吨，涨幅51.61% [3] - 稀土市场价格重回阶段高位：2026年2月11日氧化镨钕最高价达860,000元/吨，较2025年12月31日上涨约39.3% [3] - 钼精矿价格同步上行：2026年2月10日钼精矿均价为4165元/吨度，较2025年12月31日上涨约10.6% [4] - 资本市场反应积极：截至2026年2月11日，翔鹭钨业年内股价涨幅142.12%，章源钨业涨超90%，中钨高新涨超80%，中国铀业、厦门钨业、中稀有色涨超50%；2月9日盛和资源涨停 [4] - 小金属板块内部走势分化，镁金属表现相对弱势：2026年1月10日镁锭均价为16,600元/吨，较2025年12月31日仅上涨4.08%，涨幅显著弱于钨、稀土 [6] 驱动因素与核心逻辑 - 小金属行情独立的核心在于其战略属性与供需逻辑与基本金属存在本质差异：基本金属金融属性强，受全球宏观情绪扰动；小金属定价核心在于战略性地位与刚性供给约束 [4] - 供给端呈现刚性约束：全球矿业处于弱供给周期，新增产能有限；国内小金属矿产资源开发周期长、限制多；钨等品种受总量控制、出口管制、环保限产等政策约束，供给刚性更强 [5][9] - 需求结构更优且受益于新兴领域：需求端受益于绿色能源转型、新质生产力、算力资本周期；新能源汽车、风电、机器人智能制造、光伏、军工、核聚变装置等新兴领域带来稳定增量与巨大潜在增长空间 [5][7][9] - 供需错配与战略属性凸显：原料与需求产生巨大错配，钨钼等小金属展现稀缺性与不可替代性；出口管制等措施强化中国定价权，战略属性持续凸显 [5][9] 行业景气度与业绩验证 - 2025年相关上市公司业绩集中预喜，印证价格上涨对经营的支撑：北方稀土预计归母净利润21.76亿到23.56亿元，同比增长116.67%到134.60%；盛和资源预计净利润7.9亿到9.1亿元，同比增长281.28%到339.20%；厦门钨业预计归母净利润23.11亿元，同比增长35.08% [7] - 2025年稀土行业经营改善是多重因素共同作用的结果：氧化镨钕全年涨幅58.29%；需求端新能源汽车和风电带来稳定增量；出口在贸易摩擦下仍实现累计增长；供应优化、行业整合推进、企业定价权增强 [7][8] 未来展望与看好品种 - 在弱供给周期与新兴需求支撑下，小金属板块景气度有望延续，估值与收益弹性有望持续释放 [2][5] - 稀土被普遍看好：供需结构优化，价格上行周期尚未结束；出口管制强化中国定价权 [9] - 钨金属被看好：基本面呈现供小于求的紧平衡；国内开采总量控制稳中收紧，未来三年增量有限；需求端硬质合金温和复苏，光伏钨丝、新兴领域需求呈增长态势；2026年钨价大概率维持高位运行并偏强震荡，价格中枢有望继续抬升 [9][10] - 锑金属被看好：需求受光伏装机强劲增长拉动，供应受环保、出口管制及矿山停产制约，供需缺口持续放大，价格进入上行通道 [9] - 部分小金属品种表现偏弱，行业龙头宝武镁业于2026年2月下调两项资产挂牌底价各10%，折射出镁行业短期盈利承压 [6]