文章核心观点 - AI算力需求爆发导致数据中心电力需求激增，老旧电网不堪重负，燃气轮机凭借启动快、建设周期短等优势成为填补供电缺口的核心解决方案，行业迎来供需错配的黄金发展周期 [1][2][3] 行业增长逻辑与驱动因素 - 行业景气度上行由“需求爆发、供给刚性约束、技术壁垒支撑、海外景气传导”四重逻辑深度共振驱动，行业属性从传统强周期叠加AI算力带来的成长属性 [2] - AI算力是核心增长引擎，其电力需求呈指数级攀升，2023年AI数据中心用电量占全美4.4%，预计2030年将升至16%，对应发电能力需求达104-130GW [2] - 美国电网老化严重（平均寿命超35年），而核电、风光储、地热能等其他方案均无法在短期内解决电力缺口 [2] - 燃气轮机具备启动速度快、建设周期短、经济性凸显、高可靠度等优势，成为AI数据中心的标配供电方案 [3] 市场格局与供需状况 - 全球燃气轮机市场呈寡头垄断格局，三菱重工、西门子能源、GE Vernova三大巨头占据全球76.3%份额 [3] - 远期全球燃气轮机订单预计达100GW/年，而当前全球制造产能仅约60GW，远期产能缺口约40%，供需矛盾突出 [3] - 部分热门机型订单排期至2028-2030年，交付周期长达3-5年 [3] 海外龙头景气度验证 - GE Vernova (GEV) 2025年Q1-Q3新签燃气轮机订单114台，同比增长46%，公司将燃机年产能20GW的目标前移至2026年上半年，当前订单已排至2028-2029年 [7] - 西门子能源2025年Q1-Q3燃气服务业务新签订单增至182亿欧元，同比增长42%，单Q3燃气轮机新签订单86台，同比激增231%，公司宣布未来两年将在美国投资10亿美元制造燃气轮机 [7] - 卡特彼勒子公司Solar Turbines在10MW以下小型燃气轮机全球市占率超60%，其订单增速保持在30%以上 [7] - 供给端存在刚性约束，核心零部件（如高温叶片）扩产周期长达3-5年，且上游资源与航空、军工产业深度共享，全球高温叶片寡头未同步大规模扩产，形成最大扩产瓶颈 [7] 国内企业的机遇与传导路径 - 海外龙头因产能不足加速向中国供应链转移订单，国内企业迎来“出海窗口期”，形成“海外订单暴增→海外龙头产能不足→订单外溢至国内→国内企业业绩兑现”的传导路径 [8] - 国内具备完善的高端制造产业链，核心零部件企业已突破关键技术，能够快速响应海外订单需求 [8] - 燃气轮机核心技术壁垒集中在热端部件（涡轮叶片、燃烧室、导向叶片），制造难度高，行业进入门槛极高，这导致行业集中度提升，强化了核心企业的盈利韧性与稳定性 [8] 投资布局的三大细分方向 - 方向一：海外布局与集成能力龙头：核心竞争力在于“技术授权+本地化服务+客户绑定”的综合优势，能深度切入海外AI数据中心场景，直接受益于订单外溢与行业量价齐升，短期业绩弹性大，是核心优先级 [9] - 方向二：核心零部件供应商：聚焦热端部件与精密铸件，其中叶片（尤其是单晶叶片）价值量占比达35%，是技术壁垒最高、供需缺口最大的环节，机匣、燃烧器等合计价值量占比达40%，这类企业业绩确定性强、持续性久，是布局的“压舱石” [9] - 方向三：国产替代先锋：聚焦“技术突破+本土需求”，重点关注重型燃机与配套材料环节，国内已实现F级50MW重型燃机的商业化运行，技术成熟度持续提升，燃气轮机控制系统、余热锅炉部件等配套环节是国产替代薄弱环节，有望随国产化率提升实现进口替代，具备长期成长空间 [10]