核心观点 - 天岳先进股价近期表现显著弱于大盘及行业 其2025年业绩预告显示营收下滑与净利润大幅转亏是直接诱因 背后反映了碳化硅衬底行业因产能过剩与需求放缓导致的价格战加剧 公司虽销量增长但“以价换量”策略未能抵消价格下跌影响 同时持续的研发与市场开拓投入以及非经营性损失进一步侵蚀利润 尽管行业长期增长逻辑仍在 但短期市场情绪受业绩与行业竞争压力主导 [1][2][3][4] 股价表现与市场反应 - 截至2026年2月13日收盘 天岳先进A股报91.24元 单日下跌1.47% 近5日累计跌2.08% 近20日跌幅达17.94% 同期上证指数跌1.26% 半导体板块持平 股价表现显著弱于大盘及行业 [1] - 业绩预告发布后市场情绪承压 股价连续下行 2月13日股价最低下探至91.24元 较1月16日高点98.99元回调约7.8% [2][6] - 资金面反映市场担忧 2月10日主力资金净流出4026.60万元 占总成交额8.08% 尽管2月13日转为净流入1747万元 但近5日整体资金流向仍偏弱 [5] 公司财务与业绩 - 公司预计2025年全年营收14.5亿–15亿元 同比下滑15.17%–17.99% 归母净利润亏损1.85亿–2.25亿元 较2024年盈利1.79亿元大幅转亏 [2] - 亏损主因包括衬底价格下降 研发与销售费用增长 汇兑损失及资产减值计提 [2] - 为保持技术领先 公司持续投入大尺寸衬底研发 2025年上半年研发费用同比增加34.93%至7584.67万元 销售费用亦同步上升以开拓新市场 [4] - 历史税务补缴约8297万元及汇率波动导致的汇兑损失进一步挤压利润空间 [4] 行业状况与竞争格局 - 2024年至2025年 全球6英寸碳化硅衬底价格跌幅接近30% 部分产品价格已逼近国内厂商成本线 [3] - 行业面临产能过剩 新能源汽车需求增速放缓及同质化竞争 导致价格战白热化 [3] - 公司衬底销量虽增长 但“以价换量”策略未能抵消价格下滑对营收的拖累 [3] - 深圳市2月12日发布人工智能产业行动计划 提出以AI芯片为突破口做强半导体产业 但未直接缓解碳化硅衬底领域的价格竞争压力 [7] 长期机遇与技术发展 - 碳化硅在新能源汽车800V平台 AI数据中心等领域的渗透率提升仍是行业长期驱动力 [7] - 公司正持续投入8英寸 12英寸大尺寸衬底的研发以保持技术领先 [4] - 短期需关注价格战对中小厂商的出清影响 [7]