公司上市与募资计划 - 惟远能源技术股份有限公司已向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，中金公司为独家保荐人，并与花旗共同担任整体协调人 [1][10] - 本次港股IPO募集资金将用于：在华东建设新生产运营中心及对总部生产基地进行数字化升级以提升产能；提升研发及产品迭代能力；扩展营销网络及售后服务基础设施；以及营运资金等一般企业用途 [1][10] - 公司为港股上市公司威胜控股（3393.HK）的子公司，成立于2013年，初期主营传统电力系统设备制造，现为聚焦智能配电网、数据中心及新型储能三大领域的数字能源解决方案提供商 [1][10] 经营与财务表现 - 公司营收增长动能疲软，2023年至2025年前三季度，营业收入分别为24.8亿元、29.0亿元、19.7亿元；2024年同比增长16.8%，但2025年前三季度同比增速下滑至12.0%，回落4.8个百分点 [2][11] - 同期毛利率维持在23.5%至26.5%区间，归母净利润从1.1亿元增至1.8亿元，净利润率从4.5%提升至9.2% [2][11] - 净利润增长主要依赖非经常性损益，而非主营业务核心提升；2023年及2024年金融资产及合约资产减值亏损净额分别为936万元及6132万元，2025年则实现减值拨回净额2249万元 [2][11] 研发投入与人员薪酬 - 公司研发投入“重口号、轻落地”，实际重视程度不及销售；2023年至2025年前三季度，销售开支分别为2.0亿元、2.4亿元、1.6亿元，长期占营业收入比例超8%，而研发开支仅为1.4亿元、1.6亿元、9679万元，营收占比从5.5%下滑至4.9% [3][12] - 公司拥有422名研发人员，占总员工数的29.6%，其中35.1%持有硕士学位或中级专业职称，5.7%持有博士学位或高级专业职称 [3][12] - 2025年前三季度，研发人员人均薪酬仅12.5万元，不足销售团队人均薪酬16.3万元的八成；研发人员薪酬总计5260万元，低于销售团队的6456万元 [3][4][12][13] 市场与客户结构 - 公司收入高度依赖中国内地市场，2025年前三季度中国内地收入17.1亿元，占总营收的87.1%，海外市场收入占比仅12.9%，全球化布局进展缓慢 [4][5][13] - 公司客户以国家电网、南方电网等央国企为主，其议价能力强，使公司在合作中处于被动地位 [6][14] - 应收账款周转效率持续走低，贸易应收款项及应收票据周转天数从2023年的248天大幅攀升至2025年前三季度的334天，资金回笼周期过长 [6][14][15] 市场竞争格局 - 在国家电网开关柜类别市场，公司2025年省级地区中标排名从2024年的第18位升至第7位，中标金额占比从0.7%提升至1.3%，但整体市场份额仍不足2%，在十大中标供应商中位列第七 [7][15][16] - 在南方电网市场表现颓势，2025年中标金额从4亿元降至3.8亿元，中标份额从3.9%降至3.1%，排名从第六位跌至第八位 [7][16] 股权结构与上市路径 - 2025年12月至2026年1月，公司引入博裕投资、宁德时代附属子公司问鼎投资等战略投资者，投后估值达47.7亿元 [8][16] - 在此次股权变动中，重要客户南方电网关联方南网双碳彻底退出股东行列，保荐人中金公司相关主体中电中金的持股比例也从5.19%降至3.88% [8][16] - 公司最初计划登陆深交所创业板，于2023年12月与中金公司签订辅导协议，后因上市计划无进展于2026年1月终止辅导并转向港股上市 [9][17]