2025年业绩表现：转型与盈利大幅提升 - 公司管理层将2025年定义为“转型”之年，第四季度及全年业绩均超预期[4] - 2025年全年调整后EBITDA达到7700万美元，是2024年的11倍[3][5] - 全年经营活动产生的现金流为6540万美元，调整后EBITDA转化为经营现金流的比率达85%[3][5] - 第四季度调整后EBITDA为2350万美元，全年经营现金流为正，但第四季度因利息支付和运营资金时机问题，经营现金流为-550万美元[2] - 2025年全年毛损失率为27%，全年自然损失率为17%，天气状况相比2023和2024年的恶劣年份更为正常[10] 第四季度关键财务与运营指标 - 第四季度Porch股东权益收入为1.123亿美元，毛利润为9140万美元，毛利率为81%[2] - 第四季度互惠制承保保费约为1.257亿美元，超出预期，季节性下降较往年更为平缓[5][8] - 第四季度互惠制承保保单近49,000份，每份保单的RWP为2,569美元[9] - 第四季度保险服务部门收入为7570万美元，毛利润为6510万美元，毛利率为86%，调整后EBITDA为2900万美元，利润率为38%[9] - 调整后EBITDA占RWP的比例为23%，较第三季度上升465个基点[9] 保费增长驱动因素与关键运营数据 - 保费增长围绕三个驱动力：互惠制法定盈余、报价量和转化率[1] - 互惠制法定盈余在2025年增加约5000万美元，年末水平较2024年高出近50%[1] - 活跃代理商数量同比增长超过一倍，第四季度同比增长超一倍且较第三季度环比增长超30%[1][6] - 报价量同比增长近3倍，第四季度环比增长9%，管理层强调这在正常季节性下是非典型的强劲表现[1][6] - 转化率在2025年末至2026年初因定价和激励措施而改善[1] - 11月新业务保费较1-10月月均水平增长61%，12月新业务保费较11月增长27%，较1-10月基线增长104%[7] 资本状况、资产负债表与2026年展望 - 互惠制资本基础是增长的关键推动力，2025年末包含非认可资产（含其持有的1830万股Porch股票价值）的盈余为2.89亿美元，法定盈余为1.55亿美元[13] - 即使法定盈余不再增长，基于“5比1或更好”的保费与法定盈余经验法则，可支持约7亿至7.8亿美元的保费，长期看资本基础可支持约15亿美元的保费[13] - 尽管股价从第三季度末约17美元跌至第四季度末约9美元，但对法定盈余的影响“约为”1000万美元[14] - 年末现金及投资总额为1.212亿美元，较2025年初增加3130万美元[15] - 公司使用1720万美元减少债务，并计划在2026年9月15日到期时使用资产负债表现金结清剩余780万美元的2026年票据[15] - 董事会授权了一项250万美元的股票回购计划[15] - 2026年指引：有机RWP目标为6亿美元，意味着25%的增长[16] - 对Porch股东权益的指引：收入4.75亿至4.9亿美元，增长13%至17%；毛利率81%至82%；毛利润3.85亿至4亿美元；调整后EBITDA 9800万至1.05亿美元，利润率约21%[16] - 预计保险服务收入增长“超过20%”，软件与数据及消费者服务业务预计将温和增长[16] - 预计2026年第一季度调整后EBITDA同比将略有下降，但随后季度将环比改善[16] 产品战略与代理经济 - 2026年1月初在德克萨斯州全面向所有代理商推出Porch Insurance房主保险产品，旨在通过为代理商提供HOA保险之外的额外产品来提高转化率[11] - 该产品包含完整的房屋保修和其他保障，以及为购房者提供的四小时搬家服务和其他服务[11] - 代理商销售Porch Insurance能赚取更多佣金，公司因互惠制的利润结构可与代理商分享系统利润[12] - 客户需支付10%的盈余贡献，这为系统创造了额外的经济效益[12]