核心观点 - 蜜雪集团在海外市场积极扩张、探索新业务IP化并持续优化供应链 机构对其前景看法出现分化 [1] 海外市场拓展 - 计划于2026年3月在巴西圣保罗购物中心开设首店 并已签署40亿咖啡豆采购订单及计划建设供应链工厂 [2] - 目标到2027年底将东南亚门店数量提升至1万家 年均增长约20% 目前正通过关闭低效门店优化运营 [2] - 自2025年11月起 已开放包括东南亚、日韩、澳洲、南美等16个国家与地区的加盟业务 未来将进一步扩大覆盖范围 [2] 新业务与IP布局 - 2026年2月 公司集中发布主题乐园相关岗位招聘 工作地点位于郑州总部 市场推测其可能推进雪王IP的线下场景化落地 但具体投资规模和开业时间尚未公布 [3] - 截至2025年8月 旗下品牌福鹿家门店约1200家 2024年实现扭亏为盈 盈利107万元 2025年业绩待公布 [3] 供应链与运营优化 - 持续强化全球供应链布局 例如海南生产基地已于2025年上半年投产 并计划向上游延伸 提升农产品合作种植标准化水平 [4] - 未来将重点关注成本控制与加盟商效率提升 [4] 机构观点 - 机构看法出现分化 瑞银于2026年1月下调评级至“中性” 提示毛利率下滑风险 [5] - 内资机构如国泰海通、西部证券等维持乐观 看好海外扩张潜力 [5]