核心观点 - 2026年1月金融数据显示，社会融资规模与广义货币供应量(M2)增速均保持在较高水平，体现了适度宽松的货币政策，为经济平稳开局提供了有力支持 [1][2] - 金融支持实体经济的结构正在优化，直接融资（债券、股票）占比显著提升，同时信贷投放注重对普惠小微、服务业、高新技术产业等重点领域的结构性支持 [1][2][3][6] 社会融资规模与货币供应 - 2026年1月末社会融资规模存量达449.11万亿元，同比增长8.2%，增速比上年同期高0.2个百分点 [1] - 1月社会融资规模增量为7.22万亿元，同比多增1662亿元 [1] - 1月末广义货币(M2)余额为347.19万亿元，同比增长9.0%，增速比上月高0.5个百分点，比上年同期高2.0个百分点 [1][4] - M2增速走高部分源于2025年1月新增约5万亿元的偏低基数效应，也与开年资本市场走势积极有关 [4] 信贷投放结构与增长 - 1月末人民币各项贷款余额为276.62万亿元，同比增长6.1% [1] - 还原政府债券置换因素后，贷款增速约为6.7%，仍高于名义经济增速 [6] - 普惠小微贷款余额为37.16万亿元，同比增长11.6% [1] - 不含房地产业的服务业中长期贷款余额为60.03万亿元，同比增长9.2% [1] - 以上两类贷款增速均高于同期各项贷款整体增速 [1] 政府债券与直接融资 - 1月政府债券融资规模为9764亿元，比上年同期多2831亿元 [2] - 1月政府债券融资增量在全部社会融资规模增量中占比达到13.5%，为2021年以来同期最高水平 [2] - 2025年社会融资规模增量中，股票和债券融资合计占比达到47%，比上年提高5个百分点，已超过贷款占比 [3] - 随着直接融资发展，银行债券投资在全部资金运用中的占比明显上升，2025年末为22%，过去5年和10年分别累计提高了4个和9个百分点 [3] 信贷需求支撑因素 - 重大项目密集落地带动项目贷款投放，2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资总规模约2950亿元，推动基建领域贷款审批加快、投放量同比大幅增长 [6] - 春节前消费活力释放（年货采买、家装换新、文旅出行等）支撑个人贷款平稳增长 [5][7] - 个人消费贷款贴息政策优化实施并延长至2026年底，通过扩大支持范围、提高贴息标准以提升居民消费意愿，对个人贷款增长形成支撑 [7] 行业融资模式与政策环境 - 企业融资模式呈现多元化趋势，有企业考虑采用“短贷+长债”相结合的模式，发行中长期债券以满足项目投资、研发投入等长期资金需求 [3] - 高新技术产业、战略性新兴产业快速崛起，需要股权、债券融资等多元化融资渠道提供全生命周期的资金支持 [2] - 在科技创新和技术改造再贷款增量扩围及地方财政贴息政策背景下，银行能为高新技术企业提供成本更低的融资支持，例如为某东部省份高新技术企业发放固定资产贷款3000万元，使其融资成本下降超1个百分点 [6] - 宏观政策积极有为，货币政策保持适度宽松，灵活运用工具保持流动性充裕，并下调结构性工具利率0.25个百分点以引导信贷投向重点领域 [2]