核心观点 - 全球资金正以前所未有的速度逃离美元资产，启动跨资产类别的结构性轮动，投资逻辑正经历根本性重构，“美国例外论”正被“全球再平衡”所取代 [1][2] - 这一趋势并非短期调整，而是对“新世界秩序”的提前定价，标志着五十年一遇的“大轮动”开启，主角将是通胀对冲、实物资产、新兴市场与非美货币 [1][8][17] 资金流向与市场表现 - 2026年开年至今，欧洲及日本等发达市场基金累计吸引1040亿美元资金流入，而美国基金仅录得250亿美元流入，前者规模是后者的四倍有余 [1][7] - 同期，MSCI全球（除美国外）指数飙升39%，显著跑赢上涨15%的标普500指数，美股相对表现明显落后 [2] - 年初至今，黄金上涨13.4%、石油涨9.5%，而美股微跌0.2%、美元跌1.4%、比特币重挫24% [5] - 细分市场中，韩国股市录得2002年以来最强的四周资金流入，总额达143亿美元；基础设施板块创下2007年以来最佳吸金记录 [7] 投资逻辑与配置建议 - 投资逻辑正从“除了美元，买什么都行”（ABD trade）转向“全球再平衡”，资金从美国科技巨头等美元资产向新兴市场、大宗商品及国际股市分流 [1][2][5] - 配置层面建议降低对美国大盘成长股的敞口，增持实物资产（黄金、石油）、新兴市场股票以及美国小盘价值股 [1] - 长期国债被视为2026年最具确定性的风险对冲工具，核心逻辑在于美国政府可能实施收益率曲线控制以抑制长期利率 [13] - 下一个十年的核心判断是新兴市场与小盘股将接棒，结构性转向将利好小盘价值股和被低估的亚太地区 [12] 驱动因素与宏观背景 - 特朗普政府推行的“经济过热”政策组合叠加历史性关税冲击，是驱动资金轮动的关键政策因素 [1][2] - 美国财政状况持续恶化，国债正以每100天增加1万亿美元的速度增长，未来十年年度利息支出将从1万亿美元激增至2.1万亿美元，这成为“做空美元”交易的核心支柱 [13] - 美元指数自2024年底以来已累计下跌10% [2] - 市场情绪指标（美银牛熊指标）读数为9.4，仍显著高于8的卖出阈值，释放明确的反向警示信号 [14] 历史规律与周期定位 - 回顾过去50年市场史，重大政治与地缘事件总是引爆资产领导权的更迭，当前新一轮轮动已然开启 [8] - 历史转折点包括：1971年布雷顿森林体系解体（实物资产称王）、1980年沃尔克加息（债券牛市）、1989年柏林墙倒塌（美股崛起）、2001年中国加入WTO（新兴市场繁荣）、2009年QE时代（美国成长股黄金期）、2020年疫情（科技股与比特币泡沫） [8] - 当前轮动被视为“新世界秩序”的开端，是制度性转折 [5][8] 潜在风险信号 - 科技股虽仍有资金流入，但存在从“AI恐慌”向“AI贫穷”轮动的风险，触发信号或来自超大规模云厂商宣布削减资本支出 [7] - 美国银行的私人客户在2月第一周从现金与美国国债中撤出的资金规模创下过去14年之最，转向市政债券、投资级债券及日本股票ETF [7] - 市场卖出信号的解除需满足三个条件：现金水平显著回升、债券空头大规模回补、科技股仓位降至中性区间，当前市场尚未触达任一阈值 [17]