文章核心观点 - 公司报告了创纪录的2025年财务业绩，重申了2026年财务指引，并将已确定的增长项目储备增加至390亿加元，展现了其业务韧性和增长执行力 [1] - 公司采取了“全能源”战略，利用其现有资产基础和规模优势，在液化天然气、天然气、可再生能源等多个领域抓住能源需求增长的机会，特别是支持数据中心的能源需求 [1] - 尽管面临宏观经济不确定性和地缘政治紧张局势，公司凭借其低风险的商业模式连续第20年达到或超过财务指引，实现了可预测的业绩 [1] 2025年财务业绩亮点 - 全年调整后EBITDA为200.0亿加元，同比增长7%（2024年为186.2亿加元）[1] - 全年可分配现金流为125.0亿加元，同比增长4%（2024年为120.0亿加元）[1] - 全年调整后收益为66亿加元，同比增长9%；调整后每股收益为3.02加元，同比增长8%（2024年为60亿加元或每股2.80加元）[1] - 全年GAAP归属于普通股股东的收益为71亿加元，或每股3.23加元（2024年为51亿加元或每股2.34加元）[1] - 年末债务与EBITDA比率为4.8倍，保持在4.5-5.0倍的目标区间内，提供了显著的财务灵活性 [1] 2025年业务增长与项目执行 - 2025年批准了价值140亿加元的有机增长项目，并将50亿加元的增长资本投入运营 [1] - 已确定的增长项目储备目前约为390亿加元，自“Enbridge Day”以来增长了约35% [1] - 预计2026年将有80亿加元的项目投入运营，年度增长资本投资能力预计在100亿至110亿加元之间 [1][3] - 2025年投入运营的项目包括：美国0.1B的Enbridge Ingleside能源中心VII和Gray Oak扩建、0.1B的Appalachia to Market II、0.3B的Orange Grove太阳能、5亿加元的主干线资本投资、0.6B的Sequoia太阳能一期、0.7B的天然气传输现代化项目以及22亿加元的燃气分销公用事业增长资本 [3] 各业务板块2025年第四季度及全年业绩 - 液化天然气管道：全年调整后EBITDA为97.1亿加元，同比增长5600万加元，主要受干线系统需求增长、年度费率调整以及运营效率提升推动，部分被Flanagan South管道现货量减少所抵消 [1][4] - 天然气传输：全年调整后EBITDA为53.97亿加元，同比增长6.15亿加元，主要得益于美国天然气传输资产的有利合同和费率案件和解、Venice Extension投入运营以及Aitken Creek有利的储存价差 [1][4] - 燃气分销与储存：全年调整后EBITDA为41.39亿加元，同比增长13亿加元，主要受美国燃气公用事业全年贡献、安大略省寒冷天气、费率及客户增长推动 [1][4] - 可再生能源发电：全年调整后EBITDA为6.72亿加元，同比减少1.48亿加元，主要由于Fox Squirrel Solar投资的税收抵免相关股权收益在2025年缺失 [1][5] 2026年财务指引与股息政策 - 重申2026年全年财务指引：调整后EBITDA预计在202亿至208亿加元之间，每股可分配现金流预计在5.70至6.10加元之间 [3] - 重申2023-2026年近期增长目标：调整后EBITDA增长7-9%，调整后每股收益增长4-6%，每股可分配现金流增长约3% [3] - 2026年之后，调整后EBITDA、每股收益和每股可分配现金流预计均将以每年约5%的速度增长 [3] - 将2026年季度股息提高3%至每股0.97加元（年化3.88加元），这是公司连续第31年提高年度股息 [1][3] 近期批准的重大增长项目详情 - 液化天然气管道 - 主线优化一期：投资14亿美元，增加15万桶/日的主线系统容量和10万桶/日的Flanagan South管道容量，预计2027年投入运营，由长期照付不议合同支持 [1][3] - 天然气传输 - Bay Runner扩展：Whistler管道的延伸，与Rio Bravo管道项目结合，将为Rio Grande LNG设施提供高达53亿立方英尺/日的天然气需求 [1][3] - 可再生能源 - Cowboy Phase 1：在怀俄明州投资12亿美元，建设365兆瓦太阳能发电设施和135兆瓦（可扩展至200兆瓦）电池储能系统，预计2027年底投入运营，与全球科技公司签订长期购电协议 [1][3] - 可再生能源 - Easter：在德克萨斯州投资4亿美元，建设152兆瓦陆上风电项目，与Meta签订购电协议，预计2026年和2027年分阶段完工 [1][3] 业务板块战略更新与机遇 - 液化天然气管道：2025年主线平均运量为310万桶/日，系统在九个月内实行了配额分配，客户对从加拿大到墨西哥湾沿岸的进一步出口能力表现出持续兴趣，主线优化二期项目正在推进中 [1] - 天然气传输：正在推进北美超过50个数据中心机会，这些机会需要高达100亿立方英尺/日的新输送能力，且靠近公司现有资产，预计将在2026年及以后批准支持发电和数据中心的额外项目 [1] - 燃气分销：Enbridge Gas North Carolina和Utah的新费率已生效，Enbridge Gas Ohio在年底提交了新的费率案件，公司计划继续在其四家公用事业公司每年投资约30亿加元的增长资本 [1][2] - 可再生能源：目前有超过750兆瓦的发电能力正在建设中，以支持Meta的运营，同时也将为电网增加新的发电能力 [2]