核心观点 - 1月末M2及社会融资规模增速均处于较高水平，体现了适度宽松的货币政策状态，为经济回升向好创造了适宜的货币金融环境，有力支持了年初经济平稳开局 [1][2] 货币与社融总量表现 - 1月末M2余额347.19万亿元，同比增长9.0%，增速环比提高0.5个百分点，同比提高2.0个百分点 [2] - 1月社会融资规模增量为7.22万亿元，同比多增1662亿元，月末存量余额为449.11万亿元，同比增长8.2%，创历史同期最高 [2] - M2及社融增速均明显高于名义GDP增速 [1] 政策支持与融资结构 - 货币政策持续发力，人民银行下调结构性工具利率0.25个百分点，激励银行增加对重点领域信贷投放 [2] - 财政政策基调积极，1月政府债券净融资9764亿元，同比多增2831亿元，在社融增量中占比达13.5%，为2021年以来同期最高 [2] - 直接融资渠道加快发展，2025年社融增量中股票和债券融资占比已达47%，比上年提高5个百分点，已超过贷款占比 [4] - 银行债券投资在全部资金运用中的占比明显上升，2025年末为22%，过去5年、10年分别累计提高4个、9个百分点 [4] 信贷投放与结构 - 1月人民币贷款增加4.71万亿元，月末余额276.62万亿元，同比增长6.1%，还原政府债券置换因素后增速约达6.7% [5] - 重大项目密集落地带动项目贷款投放，2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资总规模约2950亿元 [5] - 多家银行反映一季度基建领域贷款审批节奏加快，投放量同比大幅增长 [6] - 1月企业贷款新增4.45万亿元，其中企业中长期贷款占比超七成 [6] 消费与普惠金融 - 节前消费活力释放支撑个人贷款平稳增长，1月商品消费交易笔数同比增长16.8%，服务消费交易笔数同比增长8.6% [6][7] - 1月末普惠小微贷款余额37.16万亿元，同比增长11.6%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额60.03万亿元，同比增长9.2%，增速均高于各项贷款 [8] 融资成本 - 1月企业新发放贷款加权平均利率约3.2%，同比低约20个基点，比本轮降息周期以来高点下降2.4个百分点 [8] - 1月个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1%，与上年同期基本持平 [8]