美国1月CPI数据概览 - 美国1月未季调CPI年率从2.7%回落至2.4%，创2025年5月以来新低，低于市场预期的2.5% [1] - 美国1月未季调核心CPI年率从2.6%回落至2.5%，创2021年3月以来新低，符合市场预期 [1] - 1月CPI环比上涨0.2%，低于去年12月0.3%的涨幅及经济学家预期的0.3% [5][8] 核心CPI与分项数据表现 - 核心CPI环比上涨0.3%，略高于12月的0.2%，是自去年8月以来较高的月度增幅之一 [6] - 住房指数上涨0.2%，是推动当月CPI上涨的最大因素 [10] - 食品指数上涨0.2%，其中居家食品与外出就餐食品指数分别上涨0.2%与0.1% [10] - 能源指数1月下降1.5%，其中汽油指数下降3.2%，抵消了部分上涨压力 [10] 长期价格变动与数据调整 - 过去12个月内，能源指数整体下降0.1%，但内部结构分化：汽油指数下降7.5%，电力指数上涨6.3%，天然气指数上涨9.8% [11] - 1月CPI报告首次纳入了反映2025年价格变动的季节性调整因子更新 [12] - 经济学家指出，每年1月的核心CPI数据往往因模型未能完全计入年初一次性提价因素而超出预期 [13] 市场与政策利率反应 - 数据公布后，现货黄金快速上涨至4992美元/盎司 [1] - 美国国债收益率延续跌势，10年期国债收益率最新下跌至4.091% [3] - 尽管通胀放缓，但劳动力市场趋稳可能使美联储在一段时间内维持利率不变 [15] 通胀影响因素与未来展望 - 本月核心CPI涨幅可能同时反映了年初效应及特朗普广泛关税的传导影响 [14] - 经济学家预计，受进口关税传导及去年美元贬值影响，年内通胀或阶段性回升 [16] - 经济学家普遍预计2026年通胀将进一步走低，价格压力减弱的迹象增多 [20] 劳动力市场与美联储政策平衡 - 在CPI数据公布前两天，美国1月非农就业增长超预期，失业率降至4.3% [17] - 当前通胀放缓但核心环比略升，叠加就业强劲，短期内降息紧迫性下降 [20] - 高盛资产管理公司多行业固定收益投资主管表示，1月CPI数据并未如担忧那般强劲，美联储的“正常化”降息路径似乎更加清晰 [20] 机构对美联储利率路径的预期 - 高盛仍预期美联储今年将降息两次，下一次降息将在6月份进行 [22] - Bloomberg Intelligence首席美国利率策略师认为，当前CPI水平暗示美联储距离2%的通胀目标已近在咫尺，预期终端利率略微降低是合理的 [22] - 美联储未来的政策路径将取决于就业市场是否继续呈现改善迹象 [21]