2026年1月中国金融统计数据核心观点 - 2026年1月新增信贷与社融数据表现平稳，存量社融增速和M2增速均明显高于名义GDP增速，显示货币金融政策延续支持性立场 [1] - 在“十五五”开局和更加积极的财政政策靠前发力背景下，信贷增量处于高位，政府债券融资成为社融多增的主要拉动力量 [1][6][8] - 展望未来，二季度降息降准窗口可能打开，2026年新增贷款将处于温和水平，而新增社融在债券融资支持下将保持较大规模的同比多增 [1][11] 信贷增量分析 - 截至1月末，人民币贷款余额276.62万亿元，同比增长6.1% [6] - 1月份人民币贷款增加4.71万亿元，但同比少增4200亿元 [6] - 信贷增量处于高位主要受传统信贷大月、重大项目落地及春节前企业支付需求释放等因素支撑 [6] - 贷款同比少增反映了当前投资和消费需求仍显乏力，以及稳增长政策对贷款需求的撬动作用尚有限 [6] - 长期来看，伴随直接融资占比提升及信用基数扩大，贷款需求减少、信贷增速下降是长期趋势 [6] 信贷结构优化与政策支持 - 政策导向从注重信贷总量转向均衡投放和结构优化，引导大力发展金融“五篇大文章”，支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [7] - 地方化债力度较大形成债贷替换效应，若还原政府债券置换因素，1月信贷增速约为6.7% [7] - 1月人民银行推出“结构性降息”等政策，财政部联合多部门出台设备更新贷款财政贴息等政策，通过“再贷款+财政贴息”及担保增信方式降低民营企业、中小微企业融资门槛和成本 [7] 社会融资规模（社融）分析 - 2026年1月社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元 [8] - 月末社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增长8.2% [8] - 政府债券净融资9764亿元，同比多2831亿元，是社融同比多增的主要拉动项之一，当月政府债融资增量在全部社融中占比达13.5%，为2021年以来同期最高水平 [8] - 对实体经济发放的人民币贷款增加4.9万亿元，同比少增3178亿元 [8] 财政政策与政府债券 - 2026年伊始，更加积极的财政政策靠前发力，1月全国地方政府债募集资金达8633亿元，同比增长54.84% [8] - 债券募集资金加速流向经济大省、重点项目与关键领域，旨在推动项目尽快形成实物工作量 [9] - 地方债月度期限拉长，以更好匹配重大基础设施建设项目的长期资金需求，实现债务跨周期管理 [9] - 预计2026年新增政府债务规模有望达到14万亿—15万亿元，财政支出盘子扩大将对社融增长形成重要支撑 [9] - 积极发展股权、债券等直接融资是未来金融体系发挥更重要作用的方向 [9] 货币供应量（M2与M1）分析 - 截至1月末，广义货币（M2）余额347.19万亿元，同比增长9%，增速比上月高0.5个百分点，比上年同期高2.0个百分点 [10] - 狭义货币（M1）余额117.97万亿元，同比增长4.9%，增速比上月高1.1个百分点，比上年同期高4.5个百分点 [10] - M2—M1剪刀差收窄至4.1%，保持在近年来较低水平 [10] - M1、M2增速超预期受贷款集中投放派生存款、理财回表、春节前资金结算、资本市场活跃及低基数等多因素支撑 [10] - 1月份净投放现金5191亿元 [10] 政策展望与未来趋势 - 人民银行2025年四季度货币政策执行报告指出，将继续实施好适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应 [11] - 政策将把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，引导银行稳固信贷支持力度，保持金融总量合理增长 [11] - 业内人士预计，在1月推出一揽子结构性政策后，短期内货币政策处于观察期，二季度降息降准窗口有可能打开 [11] - 受债券融资占比提高、地方隐债置换、经济结构转型及部分信贷需求不振等因素影响，2026年新增贷款总体将处于温和水平 [11] - 在债券融资支持下，新增社融将保持较大规模的同比多增，成为衡量金融对实体经济支持力度的主要总量指标 [11]