货币政策决议 - 俄罗斯中央银行决定将基准利率下调50个基点至15.5% [1] - 这是俄央行连续第6次下调基准利率 [1] - 俄央行行长表示将继续逐步放松货币政策，但总体仍保持紧缩 [1] 经济与通胀现状评估 - 俄经济正持续回归均衡增长轨道 [1] - 1月份受“一次性因素”影响，物价上涨显著加速，但可持续指标未发生重大变化 [1] - 待“一次性因素”影响消退后，通胀将恢复下降 [1] - 目前通胀预期依然高企，可能阻碍通胀持续放缓 [1] - 劳动力市场紧张局势正在逐步缓解 [1] - 存贷利率有所下降，货币环境有所放松，但仍然紧缩 [1] 通胀前景预测 - 俄央行预测在当前货币政策下，2026年年化通胀率将降至4.5%至5.5% [1] - 2026年下半年，通胀率将维持在4%左右 [1] - 2027年及以后，年化通胀率将保持在目标范围内 [1] - 2025年年化通胀率预测为5.6% [1] 未来政策路径 - 进一步下调基准利率的可行性，取决于通胀放缓的可持续性及通胀预期的动态变化 [1] - 俄央行将于3月20日召开董事会，审议基准利率的后续调整政策 [3] 风险因素分析 - 中期内，俄通胀风险仍然超过通缩风险 [2] - 主要通胀风险包括：经济长期偏离均衡增长轨道、高通胀预期、增值税和管制价格上涨的影响、贸易条件恶化 [2] - 若贸易紧张局势加剧、全球经济增长放缓以及低油价，可能通过卢布汇率产生通胀效应 [2] - 地缘政治紧张局势仍然是一个重要的不确定因素 [2] - 通缩风险在于国内需求可能出现大幅放缓 [2]