市场对AI颠覆风险的认知变化 - 市场认为AI颠覆风险影响的MSCI欧洲指数成分股比例已从一个月前的4%急剧上升至24% [1] - 仅在过去一周内，受影响比例（不包括银行股）就从2月6日的7%翻倍至至少10% [7] - 这种加速与新冠疫情抛售初期相似，风险从集中迅速扩散至多个行业 [1] AI技术发展驱动风险重估 - 风险重估反映了投资者对AI能力非线性进步的应对 [2] - 预计2026年上半年将有多个美国前沿大语言模型发布，其性能将远超当前系统 [2] - 开发者将投入约10倍于当前的计算能力用于模型训练 [2] - 以OpenAI的GDPVal基准衡量，2023年12月推出的GPT-5.2得分达71%，而五个月前（2023年7月）发布的Grok 4仅得24% [3] 受波及与具韧性的行业 - 欧洲银行板块已进入“从采用者到被颠覆者”的辩论，将其纳入后，受影响指数成分股比例从10%推高至24% [4] - 公用事业、半导体、国防、烟草和家庭用品行业被认为对扩散的颠覆风险最具韧性 [5] - 这些韧性行业具备防御特性、实体稀缺性、监管保护或能从AI基础设施建设中受益的使能技术 [5] 相关板块估值变动与前景 - 被归类为“市场争议性颠覆”的软件和商业服务类股票，其远期市盈率已从去年峰值24倍降至当前的16.4倍 [6] - 分析师指出，被识别为“无争议性颠覆”的股票交易市盈率仅为11.1倍，暗示“市场争议性颠覆”类股票估值可能进一步下跌 [6] 投资策略建议 - 对欧洲周期性股票与防御性股票的相对立场从中性转向谨慎，但轮动程度远未达到以往增长恐慌时的水平 [8] - 尽管承认AI颠覆担忧在银行业持续扩散的风险，但仍维持对欧洲银行股的增持评级 [8] - 报告分析了颠覆风险持续传导的悲观情景，并指出信贷期权市场提供了低成本的下行对冲工具，其隐含波动率异常低迷，而股市波动率却在上升 [9]