2025年业绩与核心产品表现 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲[1] - 2025年HIV产品销售额同比增长6%，超过管理层设定的5%增长目标[1][2] - 核心治疗药物Biktarvy销售额增长7%，在HIV治疗市场占据超过52%的市场份额，是主要市场中初治和转换患者处方最多的疗法[1][2] - 预防产品组合销售额大幅增长47%[1] - 尽管面临医疗保险D部分改革带来的约9亿美元逆风，剔除该影响后，HIV销售额实际增长10%[2] 预防产品Descovy与新产品Yeztugo - 预防药物Descovy销售额同比增长31%，达到28亿美元，主要受需求增长和平均实现价格上涨推动[3] - Descovy在美国暴露前预防市场占据超过45%的份额，巩固了公司在预防领域的领导地位[3] - 新型长效HIV药物Yeztugo（lenacapavir）获得FDA批准，这是一种首创的衣壳抑制剂，每年仅需注射两次[4] - Yeztugo在2025年第四季度销售额为9600万美元，全年销售额为1.5亿美元[5] - 管理层预计Yeztugo在2026年的收入将达到约8亿美元，成为关键的增量增长动力[5] 未来增长指引与研发管线 - 公司预计2026年包括治疗和预防在内的总HIV销售额将同比增长约6%[6] - 该指引已考虑政府药品定价协议对部分老产品带来的价格压力，以及拟议的平价医疗法案变化可能导致的渠道组合转变，这些因素预计将使增长率降低约2个百分点[6] - 剔除这些逆风因素，HIV业务在2026年预计增长8%[6] - 研究性每日一次口服单片方案BIC/LEN在ARTISTRY-1和ARTISTRY-2三期研究中取得积极结果，提高了其获批可能性，若获批（可能在年底推出）将巩固公司在高价值转换患者领域的领导地位[7] - 公司与默克合作推进HIV管线，评估islatravir联合lenacapavir作为潜在的首个每周一次口服疗法，数据预计在2026年公布[8] - 公司正在推进多个长效整合酶抑制剂项目，并优先开发GS-3242（与lenacapavir联用）作为潜在的每半年一次的治疗方案[8] - 公司计划在下半年启动一项评估lenacapavir联合广谱中和抗体的三期研究[9] 市场竞争格局 - HIV治疗领域主要由吉利德、葛兰素史克和默克等巨头主导[11] - HIV销售额是葛兰素史克专科药物组合的主要部分，其增长由长效注射药物（Cabenuva和Apretude）及Dovato的强劲患者需求驱动，这些药物的稳健增长帮助抵消了Triumeq销售额的下降[11] - 默克在美国销售用于治疗HIV-1成人患者的doravirine，包括单药Pifeltro和复方单片Delstrigo[12] - 默克也正在评估每日一次、口服、两药合一的单片方案DOR/ISL，用于治疗HIV-1感染的初治成人患者[12] 股价表现与估值 - 公司股价在过去一年上涨了45.9%，远超行业19.6%的涨幅[15] - 按市盈率计算，公司股票目前以17.46倍的前瞻市盈率交易，高于其11.20倍的历史均值，但低于大型制药行业18.51倍的水平[16] - 过去7天内，对2026年的每股收益预估从8.61美元下调至8.57美元，而对2027年的预估则从9.33美元上调至9.37美元[17] - 根据60天共识预估趋势，第二季度预估上调了2.03%，2027年预估上调了0.75%[19]