核心观点 - 吉利德科学2026年第二季度核心业务增长强劲，由HIV、PrEP、Trodelvy和Livdelzi驱动，并规划了繁忙的下半年上市日程 [1] - 非GAAP每股亏损为6.75美元，优于Zacks一致预期的亏损7.07美元，营收78亿美元超出73.7亿美元的共识，同比增长10% [1] 财务与业绩指引 - 公司上调2026年产品销售额（不含Veklury）预期至298亿至301亿美元，中点较5月指引上调3.5亿美元 [2] - 全年HIV销售额预期从此前的8%上调至增长9%至10%，反映Biktarvy、Yeztugo和Descovy的强劲表现 [2] - 总产品销售额指引下限上调至301亿美元，上限维持304亿美元，Veklury预期从约6亿美元下调至约3亿美元 [3] - 第二季度运营现金流为36亿美元，向股东返还近14亿美元，其中包括3.55亿美元的股票回购 [12] HIV与PrEP业务 - HIV销售额同比增长12%，季度PrEP销售额首次突破10亿美元，预防业务年化运行率达40亿美元 [4] - Biktarvy销售额增长7%至38亿美元，Yeztugo销售额为2.32亿美元，公司维持全年约10亿美元的Yeztugo销售目标 [4] - 超过70%的Yeztugo用户在六个月后返回进行再次注射，预计HIV治疗市场增长将在第二季度疲软后恢复至2%至3%的年增长率 [5] 肿瘤学与细胞疗法 - Trodelvy销售额同比增长26%，受乳腺癌需求和新一线转移性三阴性乳腺癌批准支持 [6] - 细胞疗法销售额因持续竞争压力下降14%，anito-cel的上市准备工作正在进行，监管决定日为12月23日 [6] - GS-8824在铂耐药卵巢癌中数据显示，选定剂量下确认客观缓解率为61%，中位无进展生存期为11个月，注册开发最早可能在2027年开始 [7] PrEP策略与多元化 - 每周口服PrEP的开发并非反映对半年一次注射的冷淡，而是针对偏好口服治疗的患者，约80%至85%的市场仍在使用每日口服方案 [8] - 每周口服lenacapavir被视为Yeztugo的补充而非替代品 [8] - 减少HIV集中度仍是长期目标，多元化将通过病毒学领域以及肿瘤学和免疫学的扩张来实现 [10] 并购与整合 - 公司目前预计2026年不会进行额外的大规模并购，完成Arcellx、Tubulis和Ouro Medicines收购后，近期优先事项是整合已收购的项目和平台 [11] - 第二季度收购的IPR&D费用总计112亿美元，主要反映这三笔交易 [11] 下半年展望 - 下半年可能带来两项额外的商业上市：HIV治疗领域的BIC/LEN和多发性骨髓瘤领域的anito-cel [13] - 管理层重点在于维持基础业务增长、整合近期收购以及推进HIV、肿瘤学和炎症领域的更广泛管线 [13] 股票评级信号 - GILD持有Zacks排名3（持有），价值评分为C，增长评分为C，动量评分为A，VGM评分为B，动量是最强的单一风格信号 [14]

J P M O R G A N North America Equity Research 07 August 2026 Pharmaceuticals Weekly Weekly Rx Update Below, we highlight the latest IQVIA data for the week ended 7/31/2026. Figure 1: Select Key Product Weekly Scripts | | | wTRx | | | | wNRx | | | | y/y | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Drug | Company | 7/10 | 7/17 | 7/24 | 7/31 | 7/10 | 7/17 | 7/24 | 7/31 | TRx (%) | | Mounjaro | LLY | 783,503 | 827,887 | 835,447 | 831,406 | 365,145 | 394,369 | 395,313 | 394,238 | 34% | ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告核心观点 - 吉利德HIV核心业务延续强劲增长，市场对新抗病毒/艾滋病管线仍有需求，建议关注艾迪药业等具备相关新管线的国内企业 [4] - 以吉利德为代表的部分海外药企普遍存在业务转型或管线更新需求，建议关注国内具备FIC或BIC潜力管线的创新药企业 [4] 根据相关目录分别总结 事件与业绩概览 - 2026年8月4日吉利德公布2026年二季度业绩，Q2总营收78.0亿美元（同比+10.0%） [4] - 受收购相关费用影响，GAAP口径由盈转亏，Q2净亏损105亿美元、每股亏损8.45美元 [4] HIV核心业务 - Q2 HIV业务销售56.9亿美元（同比+12.0%），仍是吉利德最主要收入来源 [4] - 治疗端核心单品比克恩丙诺片（Biktarvy）Q2销售37.7亿美元（同比+7.0%），市场份额同比继续提升 [4] - 预防端暴露前预防用药（PrEP）Q2销售首破10亿美元、同比翻倍 [4] - 恩曲他滨丙酚替诺福韦片（Descovy）用于PrEP的Q2销售约8.0亿美元（同比+60.0%） [4] - 长效针剂Yeztugo（lenacapavir）Q2销售2.3亿美元、为长效PrEP新患者首选 [4] - 公司上调全年HIV销售增速指引由8%至9%~10% [4] 其他板块业务 - 肝病业务Q2销售8.77亿美元（同比+10.0%），增长主要来自原发性胆汁性胆管炎（PBC）药物Livdelzi（seladelpar），Q2销售1.67亿美元、同比翻倍以上 [4] - Hepcludex（bulevirtide）于2026年5月获FDA加速批准、为美国首个HDV治疗药物 [4] - 肿瘤业务Q2销售8.73亿美元（同比+3.0%） [4] - 注射用戈沙妥珠单抗（Trodelvy）Q2销售4.57亿美元（同比+26.0%）、获批一线转移性三阴乳腺癌（不限PD-L1状态） [4] - CAR-T细胞疗法Q2销售4.17亿美元（同比-14.0%）、受同类竞争承压 [4] - 瑞德西韦（Veklury）随新冠住院率下降加速退场，Q2销售仅0.2亿美元（同比-81.0%），公司下调其全年销售预期至约3亿美元 [4] 转型与管线推进 - 公司通过密集收购与管线推进，从单一HIV公司向横跨抗病毒、肿瘤、自免的多元化生物制药企业转型 [4] - 细胞疗法方面，2026年4月完成对Arcellx收购、获得anito-cel（BCMA靶向CAR-T）全部权益，用于四线及以上复发/难治多发性骨髓瘤，预计2026年12月23日获美国FDA批准 [4] - ADC方面，2026年5月完成对Tubulis收购、补充下一代ADC资产，其中GS-8824（NaPi2b靶向ADC）在铂耐药卵巢癌I期确认客观缓解率（ORR）达61%、mPFS 11个月，预计最早2027年进入注册临床 [4] - HIV长效管线方面，与默沙东合作的每周一次口服方案islatravir＋lenacapavir两项III期临床达主要终点、预计2027年上市 [4] - 每日口服的bictegravir＋lenacapavir新方案预计2026年8月底获美国FDA批准 [4] - Q2计提Arcellx、Tubulis、Ouro Medicines三笔收购产生的在研研发（IPR&D）费用约112亿美元，导致Q2 GAAP净亏损约105亿美元，该费用属一次性、非现金性质 [4] - 若剔除上述收购影响，公司Q2调整后每股收益同比增长约13%，主业盈利能力保持稳健 [4]