核心观点 - Coinbase 2025年第四季度业绩全面未达预期 营收同比下降且出现巨额净亏损 但公司长期业务基本面和财务状况依然稳固 展现出增长潜力 [2][3][6][8] 财务业绩与市场表现 - 2025年第四季度营收为17.8亿美元 同比下降22% 且低于分析师预期的18.4亿美元 [3] - 2025年第四季度净亏损6.67亿美元 与2024年第四季度13亿美元的净利润形成 stark reversal [3] - 季度交易收入降至9.83亿美元 环比下降6% 较2024年第四季度的激增水平下降37% [4] - 季度运营费用增至15亿美元 同比增长9% 股权激励费用另增加2.5亿美元 [4] - 财报发布前 COIN 股价下跌7.9%至141美元 盘后剧烈波动 在135美元至147美元间震荡 随后在周五早盘跳涨近16%至163美元 但过去六个月股价仍下跌近50% [4][5] 亏损主要原因 - 季度亏损主要源于7.18亿美元的未实现投资组合减记 以及包括对Circle投资在内的3.95亿美元战略投资损失 [3] - 公司高管近期大量出售个人持股 CEO在过去九个月出售了价值超过5亿美元的股票 CFO在2月6日出售了5650万美元的股票 [4] 业务运营亮点 - 全年交易量达到5.2万亿美元 同比增长156% [8] - 全球市场份额翻倍至6.4% [8] - 第四季度稳定币收入达到3.64亿美元 同比增长61% [8] - Coinbase One订阅用户数达到97.1万 [8] - 公司拥有12个年化收入超过1亿美元的产品 [8] - 公司持有113亿美元现金 [8] 行业与公司动态 - 公司在发布季度亏损的同一周 推出了其认为将推动未来自主代理商业的产品 Agentic Wallets [2][6] - 加密货币主要资产自清晨起上涨 比特币价格达到6.9万美元 [7] - 商品期货交易委员会任命了数十名加密行业高管加入其创新咨询委员会 [7] - Solana宣布了旨在复兴dead sectors的Graveyard Hack活动 [7] - Aave Labs分享了将100%收入分配给DAO的新提案 [7]