核心观点 - Toll Brothers公司将于2026年2月17日盘后公布2026财年第一季度业绩 市场预期每股收益同比增长但总收入同比微降 公司业绩可能受到美国房地产市场不确定性、负担能力挑战以及高抵押贷款利率的负面影响 但豪华市场定位、定价纪律和成本控制可能对盈利提供支撑 [1][3][4] 业绩预期与历史表现 - 财报发布：Toll Brothers公司定于2026年2月17日盘后公布2026财年第一季度业绩 [1] - 历史表现：在过去的四个季度中 公司有两次盈利超出预期 两次未达预期 平均超出幅度为2.1% 上一季度调整后每股收益低于共识预期5.9% 同比下降1.1% 但总收入超出共识预期3% 同比增长2.7% [1][2] - 当前预期：过去60天内 对第一财季每股收益的共识预期从1.93美元上调至2.05美元 意味着同比增长17.1% 对总收入的共识预期为18.4亿美元 意味着较上年同期的18.6亿美元下降0.9% [3] 影响第一季度表现的因素 - 收入驱动因素： - 由于美国房地产市场持续的不确定性 购房者情绪可能疲软 负担能力挑战在高抵押贷款利率和不确定的经济环境下持续存在 南部和山区地理区域的需求疲软可能限制了增长 [4] - 公司预计第一季度房屋交付量在1,800至1,900套之间 低于上年同期的1,991套 模型预期交付量同比下降7.3%至1,845套 [5] - 积极的方面包括其豪华定位的优势、提供可负担的豪华住宅的策略、周期时间的改善、现货房供应增加以及有利的定价措施 [6] - 公司预计交付房屋的平均售价在985,000至995,000美元之间 高于上年同期的924,600美元 模型预期该指标同比增长6.9%至988,200美元 [7] - 盈利与利润率驱动因素： - 盈利预期改善 得益于严格的定价和销售速度管理 以及不确定宏观环境下较低的材料成本 [8] - 然而 某些地理区域收入组合向低利润率产品转移 预计将拖累房屋销售毛利率 此外 由于薪资、营销和保险成本增加导致销售、一般及行政管理费用升高 预计将部分抵消盈利的进一步增长 [9] - 公司预计调整后房屋销售毛利率为26.25% 同比收缩60个基点 销售、一般及行政管理费用占房屋销售收入的比率预计为14.2% 同比上升110个基点 [11] - 积压订单：模型预计第一季度总积压订单为5,173套 同比下降18% 潜在收入下降13.2%至60.2亿美元 [12] 模型预测与市场观点 - 盈利预测模型：现有模型并未明确预测Toll Brothers本次将超出盈利预期 公司盈利ESP为0.00% Zacks评级为3 [13][14] 同行近期表现 - PulteGroup：2025年第四季度业绩超预期 但调整后盈利和收入同比均下降 房屋销售收入同比下降5%至44.8亿美元 原因是结算量下降3%至7,821套 平均售价下降1%至573,000美元 [15][16] - NVR：2025年第四季度业绩超预期 但盈利和房屋建筑收入同比均下降 季度结算量同比下降8.3%至5,668套 但平均售价同比增长3.3%至464,900美元 积压订单单元同比下降15.1% [17][18] - D.R. Horton：2026财年第一季度业绩超预期 但盈利和总收入同比均下降 公司预计综合收入在335亿至350亿美元之间 房屋结算量在86,000至88,000套之间 [19][20]