宏观调控政策框架与协同 - 财政政策在宏观调控体系中起主导作用，货币政策负责协同配合，降准是货币政策配合财政政策的主要手段之一，有助于推动政府债券发行以支持积极财政政策 [2] - 中国大部分政府债券由商业银行持有，其中国债约68%、地方政府债约75%由商业银行持有，降准通过直接释放银行可用资金支持其配置政府债券 [2] - 货币政策宜采取“渐进式、相机抉择”的“小步走”模式，因政策传导存在时滞且效果受市场反馈影响，不宜预设刚性路径 [3] - 中国金融机构平均法定存款准备金率约为6.3%，与其他主要国家相比有较大降准空间，每降准0.5个百分点可向市场提供约1万亿元长期流动性 [4] - 货币政策框架转型方向是由数量型向价格型调控转变，当前需保障流动性总量投放，“先给数量松绑，再加强价格引导” [4] 货币政策工具与操作 - 结构性货币政策工具利率下调是财政与货币政策协同的一种方式，央行通过提供低成本资金向商业银行“让利”，支持其对特定领域和行业增加信贷投放 [5] - 国债买卖已成为央行调节流动性的新手段，操作路径可灵活调整，例如通过“买长卖短”以降低企业和地方政府长期融资成本，支持积极财政政策 [6] - 2024年8月央行首次开展国债买卖操作，通过“买短卖长”增加流动性投放并维持收益率曲线斜率向上，后因市场供求失衡暂停操作 [6] - 2025年财政政策力度加大导致国债供给增加、收益率走高，加之股市升温影响债市配置，为央行重新布局债市提供了政策窗口 [6] 房地产市场的稳定与发展 - 2025年新建商品房销售面积同比下降8.7%，降幅较2024年收窄4.2个百分点；销售额同比下降12.6%，降幅收窄4.5个百分点，显示主要指标降幅收窄 [7] - “稳预期”的关键在于打通置换链条、提升房地产市场流动性，根本制约因素是居民就业和收入预期 [8] - 2025年四季度城镇储户收入感受指数为46.1%，环比下降0.4个百分点；就业感受指数为29.2%，环比上升3.4个百分点，但仍有52.8%的居民认为就业形势严峻或看不准 [8] - 构建房地产发展新模式需进行土地供应和财税结构的深层次制度性变革，从“以地谋发展”转向“以人定房、以房定地、以房定钱”的要素联动新机制 [8] 金融结构优化与直接融资发展 - 中国金融体系以间接融资为主，银行业资产占比约90%，而美国为45%；中国资本市场相关机构资产占比3%，美国为19.4%；中国保险业资产占比7.3%，美国为35.4% [9] - 在经济转型升级阶段，需扶持轻资产、小体量、高不确定性的科创和服务业企业，发展直接融资有利于服务科技创新和新质生产力发展，缓解其融资约束 [10] “投资于人”与民生改善 - “投资于人”的核心内涵是将更多财政和社会资源投向教育、医疗、养老等民生改善和公共服务领域，以提升人力资本和居民消费能力，为高质量发展提供内生动力 [11] - 2023年中国居民部门可支配收入占比为61.2%，比美国（85.5%）低20个百分点以上，比德国（68.4%）和日本（65.7%）分别低约7个和5个百分点 [11] - 中国住户部门再分配后收入占比长期低于初次分配，表明收入分配调节功能不足，低收入群体分享经济增长成果的程度有待提升 [11] - 发达国家社保支出占GDP比重基本在10%至20%，中国民生领域政府支出不足10%，仍有提升空间 [12] - 具体举措包括：为3周岁以下儿童每年发放3600元育儿补贴，惠及约2400万人；免除学前一年在园儿童保育教育费，惠及约1200万人 [12] 提振消费的政策措施 - 短期内通过财政转移支付（如消费券、特定群体补贴）是更为紧迫有效的提振消费措施，可直接增加中低收入群体现金流，快速提升消费倾向 [13] - 建议降低中低收入人群税率，将年收入在10万至35万元的群体个税税率降低5个百分点 [14] - 引导需求向家政、养老、托育等服务消费倾斜的措施包括：政府购买服务以扩大有效需求；对相关企业扩大增值税留抵退税范围，将居民相关服务支出纳入个税专项附加扣除；将养老、健康服务与个人养老金账户挂钩 [15][16] - 促消费针对性建议包括：优化实施消费品补贴政策，如配合春节假期提前下达支持消费的特别国债额度，继续支持耐用消费品“以旧换新”，发放文旅、餐饮类消费券；调整补贴领域至智能驾驶汽车、AI终端产品等新兴消费 [17] - 重点增加对银发经济和育幼领域服务消费的补贴力度，中国老年消费占居民总消费约11%，低于老年人口占比的14%，而发达国家老年消费占比往往高于老年人口占比 [18] - 目前中国银发经济规模约7万亿元，约占GDP的6%，预计到2035年规模有望达30万亿元，占GDP的10%，年均增速或超10% [18] - 加大对育儿经济的支持力度，建议在发放育儿补贴和免除保育教育费的同时，增加对育幼服务和消费品的补贴，以促进增量现金流转化为实际消费 [18]