核心观点 - Pinterest股价因2026年第一季度营收指引不及预期而暴跌22%，尽管其第四季度业绩稳健且用户增长创纪录，但大型零售广告主因关税压力和利润率担忧而削减支出，导致市场情绪急剧恶化，多家投行下调其评级与目标价 [1] 财务表现与业绩指引 - 第四季度营收为13亿美元，同比增长14%，但未达到13.3亿美元的分析师共识 [1] - 第四季度全球月活跃用户达6.19亿，同比增长12%，连续第十个季度创历史新高 [1] - 第四季度调整后EBITDA为5.42亿美元，利润率为41% [1] - 第四季度净利润同比下降85%至2.77亿美元，受成本上升及上年同期高基数影响 [1] - 对2026年第一季度的营收指引为9.51亿至9.71亿美元，同比增长11%至14%，但低于分析师预期的9.81亿美元 [1] - 管理层将指引不及预期归因于面临关税压力的大型零售广告主削减预算，特别是在欧洲，该地区广告价格下降了19%，而展示量增长了41% [1] 市场反应与分析师观点 - 业绩发布后，股价在早盘交易中暴跌超过22% [1] - 至少七家机构下调评级至中性或持有，包括摩根大通、Evercore ISI、美国银行、Loop Capital、加拿大皇家银行资本市场、花旗和Baird [1] - 目标价被大幅下调，多数从之前的38-40美元区间降至19-25美元区间 [1] - 分析师担忧收入增长减速、竞争加剧以及销售重组带来的能见度有限 [1] - Evercore指出Pinterest增长与行业之间的差距正在扩大，美国银行认为其参与度改善未达预期，摩根大通指出关税带来的收入阻力在第一季度可能加剧 [1] 竞争格局与业务挑战 - 尽管拥有6.19亿月活用户，但其视觉发现模式相较于Meta等巨头仍显小众，Meta旗下应用拥有超过30亿用户，提供无与伦比的规模 [1] - 平台用户更专注于规划和灵感，适合美容或家居用品等行业，但对冲动消费或更广泛人群的吸引力有限，且用户女性比例较高 [1] - 广告主通常因Meta的转化线索优化和成熟的归因功能带来的更高投资回报率而青睐Meta [1] - 来自谷歌、TikTok和Reddit的竞争进一步分散了广告预算 [1] - 公司在AI视觉搜索和Performance+广告上有所投入，但在直接响应广告活动方面的执行落后于Meta的主导地位 [1] 估值与前景 - 股价在过去一年下跌约53%，交易价格接近六年低点，约14.50美元 [1] - 估值处于历史低位：市盈率（TTM）为5倍，远期市盈率为7倍，市销率为2.4倍 [1] - 企业价值为73亿美元，流动性强劲，流动比率为8.36 [1] - 公司复苏取决于广告需求稳定、销售重组成功以及AI驱动的货币化收益 [1] - 管理层预计2026年调整后EBITDA利润率将持平在30% [1] - 分析师警告公司基本面正在恶化，关税和零售商的谨慎态度仍在持续 [1] - 尽管估值偏低，但如果年增长率达到14.9%，到2027年可能有上涨至30美元的潜力，但股价低迷通常有其原因，若挑战加剧可能持续折价 [1]