英伟达股价表现与市场脱节 - 英伟达股价在创下2025年末历史新高后陷入窄幅震荡 自8月以来仅上涨略低于2% 勉强跑赢大盘指数 而同期台积电和AMD股价分别上涨约52%和12% [1] - 尽管全球人工智能基础设施资本支出持续攀升至创纪录水平 但英伟达股价在过去六个月表现平淡 周五早盘下跌近2% [1] 科技巨头AI资本支出与市场预期 - 据彭博社报道 Meta、Alphabet、微软和亚马逊等大型科技公司预计2026年在AI基础设施上的支出将超过6000亿美元 这是企业多年来对机器学习计算和数据中心投资激增的延续 [2] - 分析师指出 这种脱节反映了投资者正在更广泛地重新评估未来AI支出应在股票价格中反映多少 即使对于处于繁荣中心的公司也是如此 [2] 市场对AI投资回报与可持续性的担忧 - 有观点担忧AI最终产生的收入可能无法跟上已宣布的资本支出速度 [3] - 分析师警告 经过多年的资本支出加速增长后 科技基础设施支出的增长可能会放缓 从而降低数据中心芯片的订单增速 [6] - 瑞银分析师指出 资本支出增长可能从当前水平放缓 这可能改善市场对支出方的看法 但对赋能层的部分公司构成潜在负面影响 [6] - 有分析师认为 对AI基础设施支出增长不可持续的担忧不太可能消退 [7] - 部分投资者担心 投入AI的巨额资金可能带来比预期更慢的回报 尤其是在企业建设昂贵的设施和电力基础设施之际 [8] 英伟达估值与竞争格局变化 - 尽管市场对英伟达芯片需求强劲 且其收入预期仍远高于大多数竞争对手 但其估值倍数已压缩 目前交易价格约为预期利润的24倍 与纳斯达克100指数大致持平 仅略高于标普500指数 按照历史标准 这对于高增长的AI股票而言属于折价 [4] - 芯片制造竞争正在加剧 谷歌的TPU团队和开发AI处理器的初创公司正在创造英伟达主导的GPU的替代品 给长期预期带来压力 [8] 未来股价催化剂 - 投资者正在等待新的盈利指引来打破僵局 英伟达定于2月25日市场收盘后发布的下季度财报被广泛视为关键催化剂 可能决定其股价是突破区间还是继续停滞 [5]