核心观点 - 慧与科技近期财务指引低于市场预期，主要因AI服务器交付延迟，但网络业务因收购整合表现强劲，成为核心盈利支柱，且公司整体成本控制与产品组合优化推动财务指标改善 [1][2][3][4][6] 2026财年第一季度业绩指引 - 公司预计2026财年第一季度营收为90亿至94亿美元，低于市场预期的98.8亿美元 [2] - 指引不及预期的主要原因包括部分AI服务器交易因数据中心准备延迟及美国政府订单受阻，被推迟至2026年交付 [2] AI服务器业务进展 - 公司第四季度新增AI服务器订单额达20亿美元 [3] - 部分大型订单（尤其是欧洲及政府客户）的交付时间被延后至2026日历年 [3] - 管理层表示需求仍保持强劲，但交付节奏可能呈现不均衡性 [3] 收购整合与业务重心 - 公司于2025年7月完成对瞻博网络的收购，网络业务已成为其核心支柱 [4] - 网络业务在第四季度营收同比增长150%，贡献约50%的息税前利润 [4] - 预计网络业务将在2026财年进一步支撑盈利稳定性 [4] 华尔街分析师观点 - 谨慎观点：摩根士丹利指出，大宗商品成本上升可能给2026财年利润率带来压力，且AI服务器业务转化速度慢于预期 [5] - 乐观观点：Evercore ISI和摩根大通维持“跑赢大市”评级，认为网络业务的盈利能力和管理层上调2026财年盈利指引（如自由现金流）是积极信号 [5] 财务指标表现 - 公司非公认会计原则下的毛利率提升至36.4%，同比上升550个基点 [6] - 公司上调了2026财年稀释后每股收益和自由现金流指引的中点 [6] - 财务指标改善反映了成本控制与产品组合优化的成效 [6]