核心观点 - 2026年1月金融数据显示适度宽松的货币政策持续发力，为经济回升向好创造了适宜的货币金融环境，有力支持了年初经济平稳开局 [1] 社会融资规模 - 1月末社会融资规模存量达449.11万亿元，同比增长8.2% [1] - 1月社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元 [1] - 政府债券是社融增长主要支撑，1月政府债券净融资9764亿元，比上年同期多2831亿元，其增量在全部社融增量中占比达13.5%，为2021年以来同期最高水平 [1] - 除政府债券外，企业债券、股权融资等直接融资渠道也在加快发展 [1] 货币供应量(M2) - 1月末广义货币(M2)余额为347.19万亿元，同比增长9%，增速较上月有所走高 [1] - 推动M2增速走高的因素包括基数效应（2025年1月M2余额新增约5万亿元，总体偏低）以及开年资本市场走势积极 [2] 信贷增长 - 1月人民币贷款增加4.71万亿元，1月末人民币贷款余额为276.62万亿元，同比增长6.1%，还原政府债券置换因素后增速约6.7% [2] - 重大项目密集落地带动项目贷款加大投放，国家发展改革委下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划共计约2950亿元，基建领域贷款审批节奏加快，投放量同比增速有较大幅度提升 [2] - 1月企（事）业单位贷款增加4.45万亿元，其中中长期贷款占比超七成，为制造业和新兴产业等重点领域提供有力中长期资金支持 [2] - 节前消费活力释放支撑个人贷款平稳增长，1月住户贷款增加4565亿元 [3] - 信贷增长“换挡提质”特征凸显，科技贷款、普惠小微贷款、制造业中长期贷款增速持续高于全部贷款增速，金融“五篇大文章”贷款占比明显上升 [3] 融资成本 - 社会综合融资成本持续低位运行，2026年1月企业贷款加权平均利率约3.2%，比2018年下半年本轮降息周期启动以来的高点下降了2.4个百分点 [3] - 融资成本低位运行反映了信贷供给相对充裕及金融向实体经济合理让利的成效 [3] - 2018年下半年以来，政策利率共下调10次，累计下调1.15个百分点，引导企业贷款利率和个人房贷利率分别下降2.5个百分点和2.7个百分点 [4]