核心观点 - 高通2026财年第一季度业绩符合预期但毛利率承压 公司加速布局AI芯片业务并完成多起并购以强化边缘AI能力 同时面临存储短缺导致手机业务下滑及业绩指引不及预期的挑战 [1] 业绩经营情况 - 2026财年第一季度营收122.5亿美元 同比增长5% 符合市场预期 [2] - 第一季度毛利率为54.6% 同比下降1.2个百分点 主要受存储短缺影响 [2] - 手机业务营收78亿美元 同比增长3.3% 增速放缓 [2] - 汽车业务同比增长14.6% 物联网业务同比增长9% [2] - 对2026财年第二季度的营收指引为102-110亿美元 低于市场预期的112亿美元 [2] - 对2026财年第二季度的Non-GAAP每股收益指引为2.45-2.65美元 低于市场预期 [2] 业务进展与战略布局 - 计划于2026年开始量产AI200芯片 [3] - 已与沙特AI初创公司Humain达成合作 部署200兆瓦算力 预计带来潜在收入机会 [3] - 聚焦AI PC和数据中心市场 推出了骁龙X2系列PC平台以拓展增长点 [3] - 在2025年完成了多起收购 包括对Alphawave的整合以及收购Arduino等公司 [4] - 收购旨在完善边缘AI的软硬件全栈解决方案 提升在智能汽车、物联网等领域的竞争力 [4] 面临挑战与市场观点 - 存储短缺问题从“涨价”升级为“缺货” 可能直接制约手机业务的出货量 [5] - 公司预计下季度手机营收同比下滑约13% [5] - Morgan Stanley于2026年2月10日恢复对高通的“减持”评级 目标价132美元 反映市场对短期业绩的担忧 [6]