货币超发的定义与普遍性 - 货币超发指货币发行量超过维持经济正常运行所需，会引发通胀、资产价格泡沫和货币贬值[1] - 信用货币时代到来后，财政赤字货币化、量化宽松、政府债务膨胀等现象导致全球进入货币超发时代[1] - 从1980年到2024年，全球广义货币M2占GDP的比重上升了78个百分点，达到141%[1] - 大多数经济体的M2年均增速高于其名义GDP增速[1] 货币超发的三种类型与表现 - 第一种为通胀失控型，以巴西、阿根廷和土耳其为代表，货币贬值与物价上涨失控[3] - 巴西M2年均增速达308%，同期消费者价格指数增速高达268%[3] - 阿根廷M2年均增速达160%，同期消费者价格指数增速高达1982%[3] - 第二种为资产价格泡沫型，以美国和英国为代表，实物通胀相对稳定但资产价格泡沫严重[4] - 2008年后美国推行量化宽松，美联储资产负债表膨胀了10多倍[4] - 美国股市市值与GDP之比高达190%[4] - 过去34年间，美国标普500指数上涨46倍，纳斯达克指数上涨102倍[4] - 英国伦敦房价在过去57年间上涨了117倍[4] - 第三种为结构性货币超发，以中国、泰国、马来西亚等东亚和东南亚经济体为代表，呈现高M2与温和通胀特征[7] - 过去三十多年，中国、泰国、马来西亚的M2年均增速分别为19.1%、11.4%和10.7%，但消费者价格指数年均增速均被控制在5%以下[7] - 中国在1980年至2024年间M2增长了1700倍[7] 超发货币的流向与影响 - 根据交易方程式，超发货币要么流入实物资产引发通胀，要么流向金融资产引发资产价格泡沫[1] - 在资产价格泡沫型经济体中，超发货币被金融市场吸收，导致股市和楼市出现严重泡沫[4] - 在结构性货币超发经济体中，大量资金流入了房地产、基建或股市等领域[7] - 美元作为全球储备货币，其超发相当于向全球征收铸币税，稀释其他国家财富[4] 长期应对货币超发的资产选择 - 长期来看，消费品、工业品和银行存款等资产大幅跑输货币超发[9] - 只有三类“硬通货”能长期跑赢印钞机：供给稀缺的贵金属和矿产、位于大赛道且拥有护城河的龙头公司、以及人口流入的核心区域的好房子[9]