全球铜库存状况 - 全球三大金属交易所的铜库存总量超过100万吨 为20多年来首次 达到1,012,065吨[2] - 该库存总量为2003年8月以来的最高水平[2] - 库存总量约占国际铜业研究组织预测的2026年全球精炼铜年消费量2,870万吨的3.5%[2] 主要交易所库存动态 - 伦敦金属交易所和上海期货交易所的铜库存合计达到1,012,065吨[2] - 上海期货交易所铜库存较上周增加9.5% 达到18个月以来的最高位272,475吨[2] - 伦敦金属交易所铜库存量达到203,875吨 为4月份以来的最高水平[3] - 全球超过一半的铜库存（535,715吨）存放在纽约商品交易所 其仓库全部位于美国[3] - 纽约商品交易所铜库存周三减少1,824吨 为10月下旬以来首次下降[3] 库存变化原因分析 - 库存增加主要由于中国需求疲软以及近期美国库存上升[2] - 由于即将迎来春节假期 全球最大的铜消费国中国消费较为清淡[2] - 过去一年大量铜流入美国 以应对可能从2027年开始实施的进口关税[3] - 近期伦敦金属交易所价格走高 吸引更多铜流入其仓库[3] - 有观点认为实物交易商购买或保留库存 是因为预期价格将飙升[2] 价格与市场背景 - 伦敦金属交易所铜价在1月29日创下每吨14,527.50美元的历史新高[2] - 在美国关税政策明朗之前 预计纽约商品交易所库存不会出现大幅下降[3] 中国铜产业链现状 - 作为全球最大的铜消费国 中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制[3]