芝加哥联储主席古尔斯比政策立场 - 核心观点：芝加哥联储主席古尔斯比明确表示暂不支持现阶段降息，认为需要看到通胀在回落至美联储2%目标的道路上取得更多实质性进展[1] - 政策前提：降息的前提是通胀率切实回落至目标水平，同时就业市场需保持稳定[1] - 通胀现状：美国1月消费者价格指数年率录得2.4%，创2025年5月以来新低，低于市场预期的2.5%[1] 核心CPI同比上涨2.5%，创2021年3月以来新低，符合市场预期[1] 通胀数据较预期温和，但仍未达到美联储设定的2%目标[1] - 通胀结构：受关税影响的商品价格已得到控制，但服务业通胀尚未得到遏制且居高不下，这类通胀往往具有持续性[1] 希望关税对通胀的影响已达峰值，且最终被证明为暂时性影响[1] 通胀趋势与降息路径 - 历史背景：通胀已连续超过4年半高于目标水平，在开启降息前必须看到通胀切实改善[2] - 政策空间：在联邦基金利率达到中性利率水平前，美联储仍存在进一步降息空间，但当前首要任务是推动通胀回落[2] - 市场预期：美国1月通胀数据公布后，交易员加大押注美联储2026年内降息超过两次[2] - 近期会议展望：美联储下次货币政策会议将于3月17日至18日召开，据CME"美联储观察"显示，当前市场认为美联储3月维持利率不变的概率为90.2%，降息25个基点的概率为9.8%[2]