核心观点 - 哈森股份近期股价回调是信息披露违规、跨界并购标的业绩不及预期、市场资金获利了结以及传统主营业务持续疲软等多重因素共同作用的结果 [1][6] 违规披露情况 - 2026年1月27日，公司在互动平台披露“3D打印”、“消费电子”等业务信息，但未充分提示相关风险 [2] - 其3D打印业务2025年营收仅267万元，占总收入比例不足0.2%，且钛粉等产品尚未形成销售收入 [2] - 因信息披露不完整、风险提示不足，上交所于2月上旬对公司及董秘下发监管警示函，引发市场对公司治理的担忧 [2] 跨界并购业绩 - 公司2024年收购的苏州郎克斯和江苏朗迅均未完成首年业绩对赌 [3] - 苏州郎克斯2024年净利润4696.86万元，业绩完成率为91.38% [3] - 江苏朗迅2024年净利润仅41.19万元，业绩完成率低至4.97% [3] - 苏州郎克斯2025年毛利率降至23.20%，同比下滑5.19个百分点，显示盈利质量承压 [3] 股价与资金面 - 2026年1月26日至2月6日，公司股价累计涨幅达59.68%，其中1月28日、29日连续涨停 [4] - 短期大幅上涨后，部分资金选择获利了结，2月9日至13日股价区间回调11.17% [4] - 成交额逐步萎缩，例如2月13日成交额1.52亿元，较2月9日的3.71亿元下降59%，反映资金参与度降温 [4] 公司经营与财务状况 - 跨界并购推高了营收规模，2025年前三季度营收同比增长86.36% [5] - 但公司传统鞋类业务仍处于亏损状态 [5] - 公司预计2025年归母净利润亏损2400万至3600万元，为连续第六年亏损 [5] - 门店数量持续收缩，从2021年初的1305家降至2025年三季度的821家 [5] - 存货规模达4.25亿元，减值压力持续存在 [5] 重组与转型进展 - 2025年12月，公司因估值分歧终止收购辰瓴光学100%股权的计划 [6] - 公司仅保留对苏州郎克斯45%股权的收购计划 [6] - 这一调整被市场解读为跨界转型阻力增大，削弱了投资者对业务协同效应的预期 [6]