市场主题与情绪转变 - AI投资主题从年初市场共识的“必胜”交易转变为对广泛经济领域的“颠覆”威胁，冲击可能被AI取代的轻资产企业[1] - 投资者开始质疑科技巨头大规模资本支出的回报时间线，以及剩余现金能否继续支持股票回购[4] - 过去几个月，AI伤害的股票比它帮助的更多[4] 行业与板块表现 - 软件公司、财富管理机构、经纪商、税务顾问等白领行业，过去十年积累的利润率扩张在几周内被重新定价[1] - 冲击波甚至传导至向这些公司提供贷款的私募信贷市场[1] - 本周美股公用事业板块作为规避AI冲击的安全港，表现大幅领先[2] - 金融板块则成为当周表现最差的板块[2] - 能源、必需消费品和美国国债领涨2026年市场[3] - 追踪投资级债券的ETF（LQD）相对高收益债券ETF（HYG）录得10月以来最佳单周表现，扩大了年内领先优势[7] 市场表现与资产轮动 - 标普500指数一度走向11月以来最糟糕的表现[1] - 年初对AI的共识押注纷纷落败，iShares 20+年期美国国债ETF(TLT)本周录得4月以来最大涨幅[3] - 标普500追踪ETF(SPY)自12月以来落后TLT达2个百分点，创十年来最差年初表现[3] - 美国10年期国债收益率收于两个月低点[7][8] 市场结构与波动性 - 美国银行1月投资者调查显示，现金配置降至3.2%的历史低点[5] - 近半数基金经理不持有任何下行保护，为2018年以来最低水平[5] - 杠杆网络将看似无关的投资组合连接在一起，一个角落的清盘引发另一个领域的抛售[5] - 本周四美股普跌引发了金属算法卖盘，黄金当日下挫超3%、跌破5000美元，白银跳水11%[5] - 市场联动性正在飙升，今年不到两个月，压力信号已出现十几次[6] - 本周VIX一度突破20关口，看跌期权的偏斜度处于历史高位[6] 投资者行为与策略调整 - 芝加哥期权交易所的看跌看涨比率指标自1月以来飙升，从近四年低点回升[10] - 从个股看跌和看涨期权的交易量来看，对冲活动正在增加[9] - 追踪股东回报率较高公司的ETF本月吸引了36亿美元新资金，在彭博追踪的所谓智能贝塔基金中规模最大[10]