2025年现券与利率互换基差变动分析 - 2025年末现券与利率互换基差整体上行 其中1年期国开债与同期限FR007利率互换基差为5BP 较2024年末上升31BP 5年期国开债与同期限FR007利率互换基差为20BP 较2024年末上升17BP [1] - 年初因资金利率上行 利率互换领先于现券上行 带动基差下降至低位 1年期基差为-20BP处于倒挂状态 5年期基差为3BP [1] - 2月以来权益市场上涨引发资金分流冲击现券 现券收益率上行带动基差逐步扩大 [1] 2025年基差走势驱动因素 - 二季度现券市场回暖 现券收益率下行带动基差再度缩窄 [1] - 下半年现券市场受增值税征收、机构行为、费率新规等多重因素干扰 收益率上行幅度更大 带动基差再度扩大 [1] - 截至年末 1年期国开债与FR007互换基差为5BP 5年期国开债与FR007互换基差为20BP [1]