核心观点 - 2026年1月中国金融数据显示M2与社融增速创近年新高 信贷投放强劲 财政货币政策靠前发力 为年初经济平稳开局提供了有力支持 [1] 广义货币(M2)增长分析 - 1月末M2余额347.19万亿元 同比增长9% 增速比上月高0.5个百分点 比上年同期高2.0个百分点 创近年新高 [1][2] - M2高增原因包括基数效应（去年1月M2新增约5万亿元基数偏低）以及2026年开年以来资本市场积极行情带动非银存款大幅多增 [2] - 1月非银存款延续大幅同比多增势头 2025年12月同比少减（相当于多增）2.84万亿元 2026年1月同比多增2.56万亿元 [2] - 1月末M1余额同比增长4.9% 增速比上月高1.1个百分点 M2与M1“剪刀差”收窄至4.1% 保持在近年来较低水平 表明资金转化为活期存款的趋势延续 [2] 社会融资规模(社融)增长分析 - 1月末社融存量449.11万亿元 同比增长8.2% 比上年同期高0.2个百分点 维持在高位 [1][3] - 1月社会融资规模增量为7.22万亿元 创单月历史新高 [1] - 政府债券增长是社融增长主要拉动项 1月政府债券净融资达9764亿元 同比多2831亿元 其在全部社融增量中占比达13.5% 为2021年以来同期最高水平 [3] - 1月全国地方政府债募集资金达8633亿元 同比增长54.84% 发行节奏显著前置 结构持续优化 [3] - 除政府债券外 企业债券、股权融资等直接融资渠道也在加快发展 以支持经济新旧动能转换及高新技术产业、战略性新兴产业的崛起 [4] 人民币贷款增长分析 - 1月末人民币贷款余额276.62万亿元 同比增长6.1% [1][5] - 1月为传统信贷大月 银行在“早投放、早收益”诉求下集中释放前期项目储备 “十五五”开局重大项目密集落地带动基建领域贷款审批加快 投放量同比大幅增长 [6] - 春节前企业支付采购款、供应链结算、发放薪酬奖金等用款需求提前释放 也支撑了1月信贷增量处于高位 [6] - 央行在1月下调结构性货币政策工具利率 激发了银行对重点领域信贷投放的积极性 [6]