近期欧线集运期货价格大涨原因分析 - 节前最后两个交易日，集运指数（欧线）期货价格连续上涨，涨幅超6% [1] - 价格上涨主要受地缘局势催化、空头节前避险离场驱动，基本面未发生较大变化 [2] - 具体催化因素包括：美国和伊朗冲突持续，美国部署军舰加剧了市场对冲突升级的预期；按照往年规律，船司通常在春节后发布涨价函，空头资金选择节前离场 [2] - 1月中下旬以来的走强受春节前出货潮、美伊局势升温、达飞突然宣布暂缓红海复航影响 [2] 当前行业基本面与船司定价现状 - 尽管前期船司宣涨3月运价，但马士基最新的3月第一周开仓价选择沿用2月末价格，其他船司大概率跟随，意味着前期宣涨未兑现 [2] - 春节后出货最旺阶段结束，船司报价开始松动，运价现货见顶信号显现，并于1月末步入降价揽货通道 [2] - 目前主要航司对3月报价未形成一致挺价力量，马士基与赫伯罗特已官宣从2月中旬起恢复红海通行 [4] - 市场博弈重心已放在3月下旬的涨价函上 [2] 影响未来价格的核心变量与风险点 - 基本面焦点：需关注3-4月传统淡季窗口船司的定价策略，船司宣涨措施的落地将受较大考验 [3] - 货量端变量：关注前期光伏电池等货品是否存在“抢运”，但考虑到春节后复工偏慢且将迎来4月传统淡季，光伏“抢出口”货量可能有限 [3][4] - 运力端变量：关注前期受欧洲暴风雪影响的回程船延误，是否会影响3月中下旬以中国港口为始发港的船期 [3] - 运力供给处于历史同期较高水平，在供大于需背景下，船司挺价难度较大 [4] 中长期行业供需与宏观趋势展望 - 短期看，春节后进入发运淡季，预计现货运价继续下行，年内运价整体维持季节性表现 [3] - 供给端面临压力：未来新船大量下水可能使供需基本面变得更为宽松；船司复航红海的力度一旦加大，也会给供给端带来压力 [3][4] - 中长期看，新船依旧处在大量交付周期，现货运价中枢依旧承压 [3] - 宏观层面，下半年存在经济改善预期，且在全球贸易链重构背景下，继续给运价提供短期支撑 [4] - 全球贸易格局重塑、地缘局势动态变化会影响航运供应链稳定性，带来运费的非理性或超季节性波动 [4]