提名过程与候选人背景 - 2026年1月30日，特朗普宣布提名凯文·沃什为下一任美联储主席，参议院将于2-4月进行听证会及投票，若通过，沃什将于5月16日接替鲍威尔成为主席[3] - 沃什最终胜出，因其政策理念与履历成为凝聚特朗普团队、美联储、国会及华尔街各方共识的最大公约数，他支持降息和银行去监管，其“小央行+小财政”理念与特朗普团队契合，且其强大关系网有助于协调改革[1][7] - 沃什是共和党建制派精英，拥有斯坦福大学公共政策学士和哈佛大学法学博士学位，曾任职于摩根士丹利、白宫，并于2006年成为史上最年轻（35岁）的美联储理事，在次贷危机中与伯南克紧密合作，2011年因反对第二轮QE辞职，后任职于斯坦福大学胡佛研究所，并与传奇投资人斯坦利·德鲁肯米勒成为合伙人，其岳父是特朗普密友、共和党重要金主罗纳德·劳德[6] 核心政策理念 - 沃什坚持抗通胀是美联储核心使命，是受弗里德曼影响的坚定货币主义者，明确主张缩表及货币政策正常化[9] - 他主张美联储缩减资产负债表，收缩职权范围、减少发声及预期管理，专注于稳通胀的核心本职[1][17] - 他认为AI驱动美国迈向“金发女郎经济”，生产率大幅提升令高增长与低通胀有望共存，为美联储降息创造空间，2022年第四季度至2025年第三季度美国劳动生产率累计增长5.6%[1][18] - 他主张美国商业银行应步入去监管周期，将全力支持监管副主席鲍曼推进相关工作，旨在“宽信用”并重回“小央行”[1][27] 对美联储资产负债表的看法 - 沃什明确反对美联储无序扩表与财政赤字货币化（MMT），仅认同次贷危机后首轮QE的合理性，将美国通胀失控主因归于美联储无序扩表与财政扩张失序[14] - 他认为美联储无序扩表有两大副作用：一是推升通胀，指出二战后美国两轮大通胀（1974年滞胀和2021年后高通胀）均与美联储深度介入财政相关，当时美联储持债占比峰值分别达30.6%和26.8%；二是加剧不平等，导致经济“资产通胀、实体通缩”[15] - 2010年至2021年，美联储资产规模占名义GDP比重上行19.4个百分点至35.5%，公众持有美国政府债务占名义GDP比重上行36.6个百分点至97.2%[10] 短期政策影响与前瞻 - 短期看，沃什对美联储政策影响有限，降息周期有望延续，预计美联储年内仍有2-3次25个基点降息，政策利率下限或降至2.75%-3.0%[1][36] - 2026年5月起，拥有投票权的票委中鸽派（5位）可能多于鹰派（3位），鸽派力量或相对占优[35] - 在银行去监管取得实质性进展前，沃什可能不会大幅推进缩表，但可能将准备金管理型扩表（RMP）的实施速率从目前的400亿美元/月调降至200亿美元/月[1][41] - 经历一轮缩表后，美联储持有美债占全部美债比重已从27%跌至13%，处于历史偏低位置；2025年第三季度美联储准备金规模占美国名义GDP比重已跌至9.6%，处于维护流动性充裕的下限水平[39] 长期改革目标与可能路径 - 沃什的长期政策目标是复兴货币主义，去监管与缩表是核心战略，旨在推动“小央行”改革[2] - 在顺利推进银行去监管的基础上，沃什可能与美国财长贝森特合作，同步推进“小央行+小财政”改革，通过做大名义GDP分母，实现“增长缩表”与“增长化债”并行[2][42] - 改革前景存在高度不确定性，存在三种可能走向：乐观情形下，“小央行+小财政”与银行去监管均顺利落地；中性情形下，“小央行”与银行去监管推进，但“大财政”路线延续；悲观情形下，改革陷入停滞，“大央行+大财政”路线延续[2][46] 对金融市场的影响与策略观点 - 提名消息引发市场应激反应，转向鹰派交易，导致美元反弹，黄金、美股下跌及非美货币普遍贬值[47] - 美股中长期维持震荡上行判断但路径曲折，企业盈利加速扩张是核心驱动，但AI资本开支和估值过高存在风险[53][55] - 美债利率中枢有望温和回落，收益率曲线或延续陡峭化，建议配置2-5年期中短久期品种，并考虑锁汇[2][58][59] - 美元汇率可能先抑后扬，人民币预计温和升值；美欧货币政策分化（美国降息、欧洲暂停）及特朗普政策不确定性利空美元，但美国经济基本面韧性构成支撑[59][62] - 黄金牛市行情尚未终结，地缘政治动荡、美联储降息预期及配置型资金增配空间构成支撑，但短期因市场过热可能延续回调[63] - 2026年全球市场波动性可能显著抬升，源于对美联储政策的“共识交易”头寸拥挤，以及特朗普对抗性地缘与贸易政策带来的不确定性[67]