公司兑付危机与处理方案 - 杰我睿平台于2026年1月19日左右出现严重兑付危机，用户无法正常交易或提现 [1] - 公司于1月25日发布清偿公告，计划在监管下将实物资产变现，并对达成和解的客户采取分期兑付或一次性打折方式处理 [5] - 现场提供的兑付方案有两种：一是本金打4折分12个月兑付，第一期付兑付金额的20%（即本金的8%）；二是本金打2折在7个工作日内一次性发放 [6] - 本金计算方式为“余额充值+来料价值-提现金额-提料价值” [6] - 截至报道时，线下办理点仅提供一次性2折兑付方案，4折分期方案已停止 [7] - 部分用户因本金较少（如5万元左右）对4折分期方案犹豫，部分用户为及时止损选择签署2折方案，而金额较大的用户（如涉及40-50万元）因对计算方式不满拒绝签署 [8] - 若不接受现有方案，用户只能等待不确定的新方案，且现有方案无任何主体背书或担保资金按时发放 [9] - 用户王馨在平台的两个账号留有173万元余额、611克金条及348克金料，按1145元/克金价计算总额超过280万元 [1] - 危机初期，杰我睿曾对符合条件的客户设置每日1克黄金或500元的提现限额 [1] 行业背景与预定价模式 - 深圳水贝是中国最大的黄金珠宝交易集散地，拥有约7000家企业和7万名从业人员 [12] - 黄金料商是连接上下游的重要中介，从事原料采购、销售及旧金回收提纯 [12] - 水贝商户与料商的合作主要分为现价买卖和预定价模式，后者风险显著 [12] - 预定价模式具体包括锁价买料、锁价卖料、来料延期结算、提料延期结算四种情况，核心是通过判断金价走势约定交易价格以规避风险 [12] - 预定价模式理论上可帮助商家锁定价格，但其高杠杆和延期交割特点带来显著风险 [12] - 主要风险之一是料商“赌行情”进行套利，若金价走势与预期相反（如看跌后金价上涨），料商需承担差价，可能导致无力赔付甚至“跑路” [12][13] - 另一风险是系统性风险，即便合作料商不赌行情，其上游若“吃单”也可能引发连锁反应导致亏损或暴雷 [13] - 对于商户而言，预定价模式意义在于非交易时间锁定价格及减少资金占用，是行情波动大时的重要避险措施 [14][15] - 行业法律人士指出，预定价模式本身并非原罪，关键在于需以实物交割为目的并与规范靠谱的料商合作 [15] 投机行为与类期货平台 - 水贝市场滋生空买空卖的投机行为，部分商家假借卖料、回收名义开设允许买涨买跌的类期货交易平台，常不涉及实物交割 [15] - 例如某板料预定公司允许1万元定金锁定1公斤黄金（定金比例1%），可买涨买跌，交易时间为上午10时至凌晨1时，用户通常赚取价差而不提取实物 [15] - 此类平台交易时间比正规期货交易所更长，杠杆更大（如1%定金比例对应高杠杆） [16] - 作为对比，上海期货交易所自2026年2月12日起，黄金期货涨跌停板幅度调整为20%，套保持仓交易保证金比例为21%，一般持仓为22% [16] - 部分水贝商户利用此类平台进行空买空卖以对冲现货交易风险 [16] - 商户选择此类平台而非正规期货交易所的原因包括保证金比例差异大，以及需要更灵活的交易时间（水贝商户常需24小时交易） [16] - 部分商户逐渐脱离套期保值初衷，转向“炒金”，因门槛低且杠杆可能带来高收益 [16] - 水贝市场料商平台常合规与不合规业务并存，同时开展对冲、玩涨跌和实物交易 [18] - 杰我睿是典型代表，既提供实物交易也支持非实物交易 [19] 市场环境与风险传导 - 水贝商户面临日常经营风险，需谨慎选择合作方，例如与小料商交易需付款后立即提货 [22] - 频繁的兑付危机严重冲击了水贝市场的信任机制，商户担心料商无法交货，外地客户也更倾向于本地回收而非寄往水贝 [22] - 料商平台用户正从水贝从业者蔓延至普通消费者，杰我睿兑付危机波及大量普通用户 [23] - 自2023年起，水贝料商的合规边界变得模糊，代购（背包客）爆发降低了下游买家门槛，无需营业执照即可交易 [23] - 成为料商的门槛也极低，仅需购买预定价小程序、租用场地即可开展空买空卖业务 [23] - 成为平台用户同样近乎零门槛，部分公司在实际开户时可不要求提供营业执照 [24] - 普通用户往往对杠杆、期货缺乏概念，误将投机行为视为正常消费 [24] - 2023年后金价单边上涨（伦敦金现货2023年涨13%，2024年涨27%，2025年涨64%，2026年截至发稿涨16%）导致平台“庄家”持续亏钱，加剧“跑路”风险 [24] - 部分仅进行实物买卖的用户也因平台兑付危机而受损，误以为零风险 [24] - 价格优势是杰我睿等平台吸引用户的重要原因，其加价（如每克加1.5元）低于正规大型料商（如每克加5元） [21] - 正规大型料商存在开户门槛高、资质审查复杂、交易时间有限、不接小订单（几克、十几克）等问题，促使小商家转向灵活但风险更高的平台 [21] 同业案例与监管动态 - 同样位于水贝的黄金平台“云点当”此前也出现兑付异常，受行业恐慌影响遭遇严重挤兑 [9] - 云点当于2026年2月1日公布三种兑付协商方案：A方案为分6个月100%兑付；B方案为一次性兑付40%（此前为50%）；C方案为不参与挤兑，等待一两个月后平台恢复正常再100%兑付 [9] - 有用户签署云点当的五折协议后已收到折后20万元，另有签署6月分期协议的用户在当月5日收到第一期打款 [10] - 云点当已发布放假通知（2月7日至3月4日），并计划在3月5日开工后处理积压提现 [10] - 平台相关负责人表示，整体打款进程已达到95%以上，且以后不允许“空约” [10] - 深圳市地方金融管理局等十部门于2026年2月12日联合发布《关于进一步规范黄金市场经营行为的公开提示》 [5] - 文件明确禁止企业违规开展黄金预定价交易、杠杆交易、延期交易等非法黄金交易活动，特别指出不得通过互联网平台以回收和预定价买卖名义，允许客户缴纳保证金锁价并按价差结算平仓，而未实际开展实物交割 [5]