公司财务表现 - 2025年全年GAAP摊薄后每股收益为2.94美元，非GAAP摊薄后每股收益为3.58美元 [5] - 2025年非GAAP业绩较2024年增长5.3% [4] - 第四季度经调整后每股收益为1.17美元，高于2024年同期的1.13美元，利润率改善得益于新费率及监管执行，但受到温和天气、蒙大拿州PCCAM机制下的市场价格影响、运营成本、折旧及利息费用增加，以及与黄石县发电站相关的蒙大拿州费率审查结果和不允许成本相关的一次性费用的部分抵消 [3] - 公司2025年末的运营资金（FFO）与债务比率有所下降，主要原因是温和天气导致的现金流减少以及蒙大拿州供应成本回收不足约8000万美元，预计该情况将在2026年逆转 [9] 股息与盈利指引 - 公司将季度股息提高1.5%至每股0.67美元 [5][8] - 公司发布了2026年每股收益指引，范围为3.68至3.83美元，管理层表示中值较2025年业绩增长约5% [2][8] 资本计划与投资 - 公司更新了五年资本计划至32.1亿美元，较先前计划增长17% [1][7] - 资本计划增加的原因包括纳入一个131兆瓦的南达科他州天然气发电项目（约3亿美元）以及Colstrip电厂的所有权增加 [1][7] - 基础资本计划保持“自筹资金”模式，但南达科他州的增量发电投资预计在2026年后需要股权融资，计划采用约50/50的债务与股权比例，同时公司预计在2026年发行债务以进行再融资并为现有资本计划提供资金 [7][8] 与Black Hills的合并 - 公司已就与Black Hills Corporation的全股票“对等合并”提交了合并及监管文件，包括S-4表格，股东投票定于4月2日进行，管理层预计交易将在2026年下半年完成 [6][10] - 已在蒙大拿州、内布拉斯加州、南达科他州以及联邦能源监管委员会提交联合合并批准申请，州级程序的听证会预计在2026年第二季度举行 [10][11] 大客户与数据中心业务进展 - 公司在蒙大拿州和南达科他州的大客户及数据中心活动取得进展，涉及意向书、开发协议，目标是达成已执行的电力服务协议 [12] - 公司计划在签署电力服务协议后提交蒙大拿州大客户费率，旨在向监管机构证明大客户支付了公平份额且客户受到保护，预计在2026年第二季度末前取得进展 [13] - 南达科他州对数据中心有“显著的意向兴趣”，该州拥有基础设施附加费机制和成熟的大客户偏离费率流程，待决的销售税改革是数据中心考虑在该州投资的重要因素 [14] Colstrip电厂更新与成本回收 - 公司于2026年1月1日完成了对Avista和Puget在Colstrip电厂权益的收购，使其所有权从15%增至30%（Avista部分），并进一步增至55%（Puget部分），这增强了公司影响战略的能力并有助于服务大客户 [15] - Avista和Puget的权益以零成本收购，但公司需承担相关运营成本 [16] - 对于蒙大拿州的Avista部分，公司于2025年8月向蒙大拿州委员会提交了临时PCCAM费率豁免申请以支持近期成本回收，预计可基本抵消约1800万美元的年度增量运营成本，该豁免于2026年1月暂时获批 [16] - 对于Puget部分，公司于2025年10月签署合同，将其电力销售至2027年底，收入预计可基本抵消约3000万美元的年度增量运营成本，并于2025年10月向联邦能源监管委员会提交了基于成本的费率申请，预计在2026年第一季度获批 [16] 具体客户项目进展 - Sabey：已从意向书推进至开发协议，但仍在处理涉及比尤特和阿纳康达潜在地点的土地相关问题，公司希望到2026年第二季度末达成电力服务协议 [19] - Atlas Power：已从意向书推进至开发协议且进展更快，公司预计在讨论的项目中至少有一项电力服务协议在2026年第二季度末前完成 [19] - Quantica：正在取得进展，公司希望“相对较快地”达成开发协议 [19]