2025年第四季度及全年业绩表现 - 公司第四季度调整后营收同比增长14%至19亿美元[3] - 第四季度调整后每股收益为1.99美元，同比增长47%，GAAP每股收益为2.05美元[5] - 业绩由商业产权业务持续强劲势头和盈利能力改善驱动，尽管住宅购买市场仍然疲软[5] - 调整后业绩不包括2800万美元的投资净收益和与收购相关的无形资产摊销[4] - 2025年资本支出总额为1.88亿美元，低于2024年的2.18亿美元和2023年的2.63亿美元，而运营现金流有所增加[21] 商业产权业务 - 商业产权收入增长35%至3.39亿美元，受定价和交易量双重推动[2] - 商业成交订单量同比增长10%，平均每单收入创纪录地增长22%至18,600美元[2] - 商业产权业务实力得益于2025年实现的“价格稳定”以及销售量的持续增长、商业贷款增加和再融资活动更高等改善动态[2] - 商业再融资占2025年商业保费的约40%，而历史水平约为30%，部分原因是贷款机构转向更短的贷款期限[1] - 管理层预计商业收入在2026年将达到创纪录水平，超过2022年的前期峰值，并指出数据中心交易约占去年商业保费的10%[16] 住宅产权业务 - 住宅购买活动持续疲软，第四季度购买收入下降4%，成交订单量下降7%[6][7] - 现有房屋销售量约为400万套，低于公司认为的正常化水平550万套，房主因“利率锁定效应”和负担能力限制而不愿出售[7] - 住宅再融资收入同比增长47%，成交订单量增长44%，但再融资仅占第四季度直接收入的约7%[6][7] - 管理层预计购买活动将在2026年晚些时候随着利率锁定效应缓解而复苏[6] 盈利能力与费用 - 产权部门税前利润率为14.9%，调整后为14.0%[12] - 当季“成功率”为47%[12] - 保单损失及其他索赔拨备为4400万美元，占产权保费和托管费的3.0%，与去年同期持平[12] - 人事成本增长11%至5.81亿美元，主要受激励性薪酬增加驱动[14] - 其他运营费用增长7%至2.82亿美元，反映了产量和软件成本上升，部分被加拿大准备金释放所抵消[14] 技术举措 - 公司推出了多项技术举措，包括Endpoint、Sequoia AI和业主门户[8] - Endpoint于12月在一个办事处推出，截至电话会议前一周已开设153个订单并完成47个[8] - Sequoia AI在凤凰城和三个南加州市场投入使用，在试点市场实现了约40%的再融资流程自动化[6][9] - 业主门户用户数增长至约53,000名，较上一季度增长580%[10] - 管理层表示，由于当前部署规模有限，Endpoint和Sequoia带来的生产率提升尚未体现在报告业绩中[11] 投资与家庭保修业务 - 第四季度投资收入为1.57亿美元，同比增长1%，尽管美联储自2024年第四季度初以来五次降息[13] - 投资净收益为2800万美元，而去年同期为投资净损失6200万美元，主要原因是风险投资组合的已实现收益与去年的减值相比[13] - 家庭保修部门总收入增长7%至1.1亿美元，损失率从一年前的44%改善至40%[15] - 家庭保修部门税前利润率为21.1%，调整后为21.0%[15] 2026年展望 - 管理层预计2026年主要收入驱动因素（商业、购买和再融资）均将增长[16] - 对于购买活动，公司比一些预测7%至8%增长的行业预测“不那么乐观”，但预计随着利率锁定效应消退和负担能力适度改善，情况会好转[17] - 再融资活动仍难以预测，但早期指标改善，1月份每日再融资成交订单量同比增长48%，每日未结订单量增长72%[18] - 管理层预计2026年产权部门的投资收入将与2025年大致持平[19] 资本配置与监管 - 资本配置优先事项为核心业务投资（包括技术和数据）、收购以及通过股息和回购向股东返还资本[21] - 2025年并购交易额为250万美元，收购渠道“相当枯竭”，股票回购被视为机会主义行为[21] - 关于德克萨斯州产权保险费率下调，若应用于类似2025年的交易量，将使产权部门的总收入和净营业收入减少约50个基点[22] - 管理层未听说与产权保险潜在变更“直接或新的”消息，但注意到正在进行的行业讨论[23]