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Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2025 OR UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ______ to ______ Commission file number: 001-34580 FIRST AMERICAN FINANCIAL CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 26-1911 ...

公司业绩表现 - 第二季度每股运营收益1.53美元 超出市场预期9.3% 同比增长20.5% [1] - 营业收入18亿美元 同比增长14.2% 其中直接保费和托管费、代理保费、信息及其他收入以及净投资收入均有所增长 [2] - 投资收入1.6亿美元 同比增长23% 超出公司预期 [2] - 运营现金流3.55亿美元 同比增长33.4% [8] 业务板块分析 产权保险与服务 - 总收入17亿美元 同比增长13.2% 投资收入1.47亿美元 同比增长17% [3] - 调整后税前利润率13.2% 同比提升130个基点 [3] - 产权订单量增长：未结订单17.95万件 同比增长5.8% 已结订单13.11万件 同比增长5.1% [3] - 每单平均收入4112美元 同比增长7.7% [4] 家庭保修 - 总收入1.102亿美元 同比增长3.1% 低于预期 [5] - 税前利润2200万美元 同比增长35% 索赔损失率41% 同比改善500个基点 [5] - 税前利润率20.7% 同比提升550个基点 [5] 公司总部 - 税前亏损4000万美元 同比增加1700万美元 主要包含1300万美元高管离职一次性费用 [6] 财务状况 - 现金及等价物20亿美元 较2024年底增长18.2% [7] - 股东权益51亿美元 较2024年底增长4.4% 债务资本比32.1% [7] - 本季度回购股票6100万美元 7月新批准3亿美元回购计划 截至7月23日已追加回购3200万美元 [7] 同业比较 - RLI Corp每股收益0.84美元 超预期12% 但同比下降2.3% 投资收入3940万美元 同比增长16% [11] - Chubb Limited核心运营每股收益6.14美元 超预期4.2% 同比增长14.1% 净保费收入142亿美元 同比增长6.3% [12] - W.R. Berkley每股收益1.05美元 略超预期 总收入36亿美元 同比增长7.9% [13] - W.R. Berkley巨灾损失9920万美元 高于上年同期 综合赔付率92.1 同比恶化50个基点 [14]

财务数据和关键指标变化 - 二季度调整后每股收益为1.53美元，包含每股0.12美元的高管离职成本 [5] - GAAP每股收益为1.41美元，调整后每股收益为1.53美元，均包含1300万美元（每股0.12美元）的一次性高管离职成本 [11] - 二季度投资收入为1.47亿美元，同比增加2100万美元，主要因投资组合利息收入增加和平均生息存款余额上升 [13] - 二季度保单损失和其他索赔准备金为3900万美元，占产权保费和代管费的3%，与上年持平 [13] - 产权部门税前利润率为12.6%，调整后为13.2%；房屋保修部门税前利润率为20.2%，调整后为20.7% [14][15] - 二季度有效税率为24.6%，略高于公司正常税率24% [15] - 二季度债务与资本比率为32.1%，排除应付有担保融资后为23.1% [15] - 二季度回购100万股，花费6100万美元，平均股价57.95美元；7月至今回购57.7万股，花费3200万美元，平均股价56.19美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 产权业务 - 产权部门收入为17亿美元，同比增长13% [11] - 商业收入为2.34亿美元，同比增长33%，已完成订单同比增加2%，每份订单平均收入同比增长30% [12] - 购买收入下降3%，已完成订单下降6%，每份订单平均收入提高2% [12] - 再融资收入增长54%，已完成订单增长44%，每份订单平均收入增长7%，占直接收入的5% [9][12] - 代理业务收入为7.17亿美元，同比增长16% [13] - 信息及其他收入为2.64亿美元，同比增长10%，主要因加拿大再融资业务活跃 [13] 房屋保修业务 - 房屋保修业务总收入为1.1亿美元，同比增长3% [14] - 损失率为41%，低于2024年二季度的46%，主要因索赔频率降低 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 7月前三周，公开购买订单下降8%，再融资订单增长29%，商业订单增长13% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于下一个周期开端，凭借独特资产和对数据技术及AI的投资有望实现业绩超越 [10] - 二季度加大股票回购力度，7月董事会批准3亿美元股票回购授权 [10] - 在端点和红杉技术投资方面取得进展，端点技术将在12月开始试点，红杉技术将在9月推出再融资自动化 [41][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管美国住房市场持续面临挑战，但公司业绩依然强劲，商业业务表现出色，住宅业务仍面临困难 [5][8] - 公司认为商业业务将助力下半年业绩增长，房屋保修业务有望继续保持增长 [9][10] - 预计加拿大再融资业务全年表现强劲 [27] - 认为公司利润率全年将高于去年，但下半年差距将缩小 [38] - 商业业务是利润率的最大驱动因素，但不确定性较大 [48][49] 其他重要信息 - FHFA产权试点项目正在进行，范围和期限有限，仅针对再融资交易，公司未参与该试点，但会密切关注 [50][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 商业业务每份订单平均收入增长的原因，以及与当前业务管道的比较 - 商业业务收入增长33%，订单仅增长2%，但每份文件费用增长30%，主要因高质量、高风险交易增多，涉及广泛资产类别，如工业和多户住宅 [18][19] - 预计下半年商业业务表现良好，部分可再生能源信贷税收优惠将于明年取消，可能促使第四季度交易加速 [21] 问题2: 商业业务再融资比例增加的原因及持续时间 - 这是周期性因素导致，目前处于商业再融资高峰期，预计还将持续约一年 [22][25] 问题3: 加拿大再融资业务的可持续性及本季度贡献 - 预计加拿大再融资业务全年将保持强劲，本季度的增长可作为全年增长的参考 [27][28] 问题4: 房屋保修业务的竞争环境和损失情况 - 房屋保修业务竞争激烈，但公司团队出色，业务持续增长 [29] - 本季度索赔频率下降，主要因天气有利和有效合同减少，同时公司提前提价，尚未受到通胀影响，但预计下半年通胀将显现 [30][32] 问题5: 本季度利润率的可持续性 - 与去年上半年相比，今年上半年利润率提高220个基点，预计全年利润率将高于去年，但下半年差距将缩小 [37][38] 问题6: 技术投资Sequoia和Endpoint的进展 - 端点技术正在整个分支机构网络中实施，12月将开始试点，第一季度投入直接运营 [41] - 红杉技术已在三个市场试点，正在构建购买交易即时决策能力，9月将推出再融资自动化 [42][44] 问题7: 第三季度利润率是否会低于本季度 - 第三季度利润率主要取决于商业业务的表现，目前尚不确定商业业务的强劲程度 [48][49] 问题8: FHFA产权试点项目的最新情况 - 试点项目仅针对再融资交易，范围和期限有限，公司未参与，正密切关注，已与相关方沟通 [50][52] - 试点将持续到2026年，之后将评估结果并决定后续行动 [53]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为1.53美元，包含每股0.12美元的高管离职成本 [5] - GAAP每股摊薄收益为1.41美元，调整后每股摊薄收益为1.53美元 [11] - 第二季度投资收入为1.47亿美元，较去年同期增加2100万美元 [13] - 第二季度保单损失和其他索赔准备金为3900万美元，占产权保费和代管费的3%，与上年持平 [13] - 产权部门税前利润率为12.6%，调整后为13.2% [14] - 房屋保修部门总收入为1.1亿美元，同比增长3% [14] - 房屋保修部门损失率为41%，低于2024年第二季度的46% [14] - 房屋保修部门税前利润率为20.2%，调整后为20.7% [15] - 本季度有效税率为24.6%，略高于公司正常税率24% [15] - 债务与资本比率为32.1%，不包括应付有担保融资的债务与资本比率为23.1% [15] - 第二季度回购100万股，总计6100万美元，平均价格为57.95美元；7月至今回购57.7万股，花费3200万美元，平均价格为56.19美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 商业业务 - 商业收入为2.34亿美元，同比增长33%，全国商业服务部门本季度每份文件收费创历史新高 [6][12] - 商业业务中再融资收入占比从历史的约30%提升至本季度的46% [7] - 商业订单数量较去年增长2%，每份文件收费同比增长30% [12][19] 住宅业务 - 购买收入下降3%，主要因新屋需求降低 [8] - 再融资收入增长54%，但基数较低，仅占直接收入的5% [9][12] - 7月前三周，未完成购买订单下降8%，再融资订单增长29% [9] 代理业务 - 代理业务收入为7.17亿美元，较去年增长16%，主要反映第一季度经济活动的汇款 [13] 信息及其他业务 - 信息及其他业务收入为2.64亿美元，同比增长10%，主要因加拿大业务再融资活动增加 [13] 房屋保修业务 - 税前收入增长35%，通过直接面向消费者渠道推动收入增长 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国住房市场持续面临挑战，主要因住房可负担性问题和高抵押贷款利率，过去三年购买市场艰难 [8] - 7月商业订单增长13%，商业活动强劲，超过低迷的住宅市场 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在数据技术和人工智能方面进行投资，期望实现生产力提升，以在行业中脱颖而出 [10] - 商业业务团队在行业中表现出色，处理复杂交易，有效承保风险并为客户提供优质服务和透明度 [7] - 房屋保修业务虽面临竞争，但公司团队优秀，通过直接面向消费者渠道实现业务增长 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管美国住房市场持续面临挑战，但公司本季度盈利表现强劲，商业业务持续增长，投资收入增加 [5][7] - 随着购买量回归趋势线，公司凭借运营杠杆和与推动购买量的当地房地产专业人士的良好合作关系，将处于有利地位 [8] - 预计加拿大再融资业务在今年剩余时间内将保持强劲 [28] - 公司处于商业再融资高峰期，预计这种情况还将持续约一年 [25] - 看好商业业务下半年前景，但由于去年下半年业绩强劲，比较基数将变高 [22] - 数据技术和人工智能投资虽不会在短期内大幅提升利润率，但未来两到三年有望成为行业差异化解决方案 [47] 其他重要信息 - 7月董事会批准了3亿美元的股票回购授权 [10] - 公司参与的FHFA产权试点项目正在进行中，范围和期限有限，仅针对再融资交易中的低风险子集，公司正在密切监测 [52][53] 问答环节所有提问和回答 问题1: 商业业务每份文件收费增长的原因及与当前业务管道的比较 - 商业业务收入增长33%，订单数量仅增长2%，但每份文件收费增长30%，主要源于高质量、高风险交易增多，涉及多种资产类别，包括工业和多户住宅，还有很多大额交易和小额交易。预计第四季度会因可再生能源税收抵免到期而加速交易完成，对下半年前景乐观，但比较基数将变高 [19][20][22] 问题2: 商业业务再融资占比增加的原因及持续时间 - 这是周期性因素导致，目前处于商业再融资高峰期，预计还将持续约一年，之后会回归到30%的正常水平 [23][24][25] 问题3: 加拿大再融资业务的可持续性及本季度贡献规模 - 预计加拿大再融资业务在今年剩余时间内将保持强劲，本季度信息及其他业务的增长主要由加拿大再融资业务推动，本季度的增长情况可作为全年增长的参考 [28][29] 问题4: 房屋保修业务的竞争环境和损失环境，以及索赔频率下降的原因 - 房屋保修业务竞争激烈，但公司团队优秀，业务仍在增长。索赔频率下降一是因为有利的天气条件，二是有效合同数量减少。公司预计后期会面临通胀压力，但目前已从之前的提价中受益 [31][32][34] 问题5: 本季度利润率提升的可持续性 - 与去年上半年相比，今年上半年利润率提高了220个基点，预计全年利润率将高于去年，但下半年差距会缩小 [39][40] 问题6: 技术投资Sequoia和Endpoint的推广情况和成功率 - Endpoint技术正在整个分支机构网络中实施，12月将在一个办公室进行试点，第一季度将交付给直接运营部门，全国推广将于第一季度开始。Sequoia已在三个市场进行试点，正在建设为购买交易提供即时决策的能力，计划在9月推出再融资自动化。这两项技术都是长期项目，未来两到三年有望成为行业差异化解决方案 [43][44][47] 问题7: 第三季度利润率是否会低于本季度 - 第三季度利润率很大程度上取决于商业业务的强度，若商业业务与第二季度相当或更强，利润率有机会接近本季度水平，但目前并非公司预期 [50][51] 问题8: FHFA产权试点项目的最新情况 - 试点项目正在进行中，范围和期限有限，仅针对再融资交易中的低风险子集，公司正在密切监测，并与相关部门保持沟通。若市场朝此方向发展，公司凭借数据、产权计划、分销网络和承保专业知识具有优势 [52][53][57]

核心观点 - 公司第二季度调整后每股收益为1.53美元，超出分析师预期的1.35美元，总收入达18.4亿美元，同比增长14.2%，净利润从1.16亿美元增至1.46亿美元，同比增长25.9% [1][2] - 商业产权保险和家庭保修业务表现强劲，推动整体业绩增长，技术投资和资本回报策略支撑了业绩表现 [1][4] - 公司对房地产行业预期持谨慎乐观态度，并计划通过数据资产和技术部署抓住市场上升周期 [11][12] 财务表现 - 调整后每股收益（非GAAP）同比增长20.5%至1.53美元，收入（GAAP）同比增长14.2%至18.4亿美元，净利润（GAAP）同比增长25.9%至1.46亿美元 [2] - 调整后税前利润率提升0.7个百分点至11.4%，经营活动现金流同比增长33.5%至3.55亿美元 [2] - 商业产权保险收入增长33%至2.34亿美元，家庭保修业务调整后税前利润率从15.2%提升至20.7% [6][7] 业务表现 - 商业产权保险业务中，美国商业订单平均收入从1.17万美元增至1.53万美元，商业未结订单从2.53万增至2.79万 [6] - 住宅产权保险直接订单量增长5%，平均收入增长8%，但每日成交订单量略有下降 [6] - 家庭保修业务损失比率从上年同期水平下降至41%，反映保修索赔减少 [7] 技术与创新 - 公司重点投资数字化转型，推出Endpoint和Sequoia等新平台，旨在提高效率、降低成本并改善客户体验 [4][10] - 试点项目的自动化率已超过目标，这些技术转变对保持竞争力至关重要 [10] 成本与支出 - 人员费用和其他运营成本上升，主要由于激励薪酬、薪资成本和生产费用增加 [8] - 公司记录了一次性高管离职费用1300万美元，推高了本季度整体企业成本 [8] 国际与监管 - 加拿大再融资活动增加推动“信息及其他”收入增长10% [9] - 德克萨斯州产权费率下调于7月1日生效，但公司认为其全国规模将帮助缓解大部分地方影响 [9] 资本管理 - 公司在第二季度回购104.4万股股票，价值6100万美元，第三季度进一步回购57.7万股，价值3200万美元 [12] - 7月授权新的3亿美元股票回购计划，季度股息维持在每股0.54美元 [12] - 经营现金流3.55亿美元，现金及投资余额增加，支持持续资本回报和未来技术计划 [12]

公司业绩表现 - 季度每股收益1 53美元 超出Zacks共识预期1 4美元 同比增长20 47% 经非经常性项目调整[1] - 季度营收18 4亿美元 超出共识预期5 04% 同比增长14 29% 过去四个季度中三次超营收预期[2] - 本季度盈利超预期幅度达9 29% 上一季度超预期幅度更高达29 23%[1] 市场表现与预期 - 年初至今股价下跌7 8% 同期标普500指数上涨7 3%[3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 因财报发布前盈利预期修正趋势不利[6] - 下季度共识预期为每股收益1 42美元 营收18 2亿美元 本财年预期每股收益4 98美元 营收69 6亿美元[7] 行业动态 - 所属财产意外险行业在Zacks行业排名中位列前38% 研究表明前50%行业表现优于后50%行业两倍以上[8] - 同业公司Hanover Insurance预计季度每股收益3 07美元 同比增长63 3% 过去30天预期上调0 9%[9] - Hanover Insurance预计季度营收16 6亿美元 同比增长5 6%[10]

Selected Financial Information ($ in millions, except per share data) | | | | Three Months Ended | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | June 30, | | | | 2025 | | | 2024 | | Total revenue | $ | 1,841.3 | $ | 1,612.3 | | Income before taxes | $ | 195.2 | $ | 151.6 | | Net income | $ | 146.1 | $ | 116.0 | | Net income per diluted share | $ | 1.41 | $ | 1.11 | | Adjusted net income | $ | 158.4 | $ | 132.5 | | Adjusted net income per diluted share | $ | 1.53 | $ | 1.27 | Total revenue for the second quarter ...

公司股价表现 - First American Financial Corp (FAF) 股价自2024年11月以来从每股70美元以上下跌至62美元以下 跌幅超过11% [1] 法律调查内容 - 调查旨在确定公司及高管是否违反证券法或违背受托责任 涉及近期公司行为 [2] - 调查由Kaskela Law LLC代表长期投资者发起 聚焦证券欺诈 公司治理及并购诉讼领域 [3] 股东行动建议 - 股东可通过电话(484)229-0750或指定链接联系律所 了解调查详情及法律权利 [3] - 律所采用风险代理模式 不成功不收费 [3]

估值与市场表现 - 公司股票当前交易价格低于行业平均水平，其市净率(P/B)为1.18倍，低于行业平均1.56倍、金融板块4.15倍和标普500指数8.12倍 [1] - 公司市值达59.3亿美元，过去三个月日均成交量为90万股 [2] - 公司股价过去一年上涨8.6%，但表现不及行业19.1%的涨幅、金融板块18.9%的回报和标普500指数10.1%的涨幅 [3][4] 财务预测与增长 - 2025年每股收益预计同比增长14.8%，收入预计达70亿美元，同比增长14.2% [5] - 2026年每股收益和收入预计分别较2025年增长20.9%和12.6% [9] - 过去四个季度公司均超预期盈利，平均超出幅度达21.08% [10] 分析师观点与目标价 - 四位分析师给出的平均目标价为77美元，较当前股价有31%上行空间 [11] - 过去60天内一位分析师下调了2025和2026年盈利预测，导致2025年共识盈利预测下降3.8%，2026年下降2.2% [13] 经营效率与回报 - 公司12个月ROE为10%，高于行业平均7.8% [14] - 股息收益率和派息率均优于行业平均水平 [18] 业务驱动因素 - 千禧一代首次购房需求增加、经济改善和劳动力市场回暖将推动房价上涨 [15][16] - 住宅购买和再融资业务预计2025年将温和改善，购房市场已显现早期企稳迹象 [16] - 直接保费、托管费和产权代理费将持续推动收入增长 [17] - 公司在产权数据领域的领先地位、稳健的分销关系和审慎的承保政策支撑长期增长 [16][17] 战略举措 - 公司专注于强化产品供应、增强核心业务并拓展估值和数据业务 [17] - 通过扩大产权工厂资产和升级技术解决方案提升运营效率 [17] - 通过增加股息和股票回购回馈股东 [18]