波音公司现金流状况与财务压力 - 公司核心观点：波音公司面临巨大的现金流压力，其现金生成能力可能受到制约，这源于其高额债务、新飞机研发的巨额资本需求以及多个运营和项目层面的现金消耗因素[1] - 公司需要大量现金以支持运营和未来发展，具体包括：截至2025年底，公司合并债务达541亿美元，现金及有价证券为294亿美元，净债务为247亿美元；2025年公司消耗了19亿美元现金；此外，开发一款新的窄体客机预计需要500亿美元[2] - 公司多项业务与项目对现金流构成持续压力，包括：需要支持近期收购的Spirit AeroSystems、其电动垂直起降业务Wisk、737交付量的提升、因777X项目延迟而进行的库存积累，以及处理与777X延迟相关的客户考量[3] - 管理层对明年自由现金流的指引仅为10亿至30亿美元[4] 现金流压力的具体原因分析 - 资本支出大幅增加是导致报告现金流疲弱的原因之一：资本支出增至40亿美元，高于2025年的29亿美元和2024年的22亿美元[6] - 资本支出增加部分源于确保按时交付有问题的固定价格开发项目，这些项目在2024年使公司损失50亿美元，2025年损失8.02亿美元，其中问题最严重的是KC-46空中加油机项目[6] - 公司管理层解释，为确保KC-46等项目按时交付，有意识地决定维持较高水平的资源投入，以满足美国国防部（文中称为“Department of War”）的严格要求[7] 潜在的积极因素与未来展望 - 管理层指出，若剔除777X问题、对Spirit的10亿美元投资以及美国司法部相关付款等因素，公司基础自由现金流本应达到80亿至90亿美元的高个位数区间[5] - 为提升737 MAX产量而进行的支出最终将改善盈利和现金流，因为飞机产量增加往往伴随利润率的扩张[5]