中国减持美债与资产结构重构 - 2026年1月，中国持有的美国国债规模降至6826亿美元，创2008年以来最低水平[1][3] - 与2013年持有的峰值1.32万亿美元相比，仓位已削减超过一半，呈现持续、系统性的趋势性撤退[5] - 同期，中国黄金储备连续15个月增持，总量达到7419万盎司，约合2308吨[1][11] 美国财政与债务状况 - 美国国债总规模已达38万亿美元，超过其全年GDP总量[7] - 2025年，美国联邦政府支付的债务利息约为1.4万亿美元，每分钟利息支出约200万美元，利息成本已超过军费成为联邦预算最大单项负担之一[9] - 高额利息支出导致财政进入危险区间，财政政策实质上是在为债务服务[9] 中国资产配置的战略逻辑 - 减持美债不仅是基于收益率考虑，更是深层次的资产结构重构[11] - 通过“三角置换”，将减持美债获得的美元资金，以贷款、互换等形式投向印尼、阿根廷等急需美元偿债的新兴国家[14] - 此举将风险集中于美国财政的债权，转化为对资源型国家的债权，未来偿还可采用资源、农产品、能源或人民币结算，实现了资产多元化并加深了供应链关系[16] 全球趋势与地缘政治背景 - 俄乌冲突后美国冻结俄罗斯外汇储备的行为，使全球央行认识到美元是一种带政治属性的金融工具，持有大量美元资产存在被冻结的风险[18] - 全球范围内出现减持美债趋势，印度持仓降至近五年低点，沙特连续多月减持[19] - 日本、英国等基于同盟关系和金融体系联动，仍在接盘美债，但这背后混合了市场逻辑与政治考量[21] 对美元体系与未来秩序的长期影响 - 中国减持美债标志着“中国生产赚美元，再购买美债”的旧循环正在松动，可能改变全球美元需求结构[21] - 主要债主减少敞口将影响市场对美元资产的信心，可能推高美国财政融资成本，进一步压缩其财政空间[21][23] - 当前变化是一场缓慢的结构性告别，核心问题在于未来由谁（国内储蓄、盟友或美联储）来承接持续膨胀的美国债务[24][26]